联电近虑远忧 唤不回双雄鼎立态势

三月十三日，联电公告将实施库藏股，备妥六六八亿元资金银弹，预计买回股数二十万张。重金买回库藏股的护盘动作，外界视为公司派认定自家股价明显偏低，但从股价表现来看，市场对联电这一回大手笔的自救股价之举，恐怕尚未给予乐观预期。
在公司宣布买进库藏股后，三月十四日联电股价虽跳空上涨开出，但开盘价即为当日最高价，终场收在当天最低价；十五日，股价亦是开高走低。截至目前，联电股价对于库藏股买回的反应可说仅有「半日行情」；同时之间，市场的话题重心也从库藏股的买盘力道，很快转回到联电的基本面，尤其是在二十八纳米制程技术遥遥落后台积电的根本问题。

连同本次，这已是联电第十二次买回自家股份。从最近五次的买回情况来看，这一次的买回价格下限仅高于二○○八年底因金融海啸冲击股市的五．一二元。然而，一三年景气正逐渐触底复苏中，并无○八年来自大环境的系统性风险压抑股价，显然，联电的股价低迷，的确是本身问题的成分居多。

近虑 二十八纳米制程落后

短期来看，问题就在目前晶圆代工产业主流题材二十八纳米的订单进度。综观?面上的竞争者，台积电领先地位难以撼动，格罗方德（GlobalFoundries）则已陆续抢下高通和联发科的二十八纳米订单，联电目前二十八纳米制程仍然处于相对落后的情况。

回顾联电在二十八纳米的进度，原本预定于一二年第三季将二十八纳米制程导入量产，但在良率始终无法提升的情况下，预估要延至一三年下半年才有机会将二十八纳米制程导入量产。相对于台积电早在一一年第四季便导入量产，这表示联电与台积电的技术差距扩大为至少二年。

联电二十八纳米制程在导入量产过程不如预期顺利，一三年第一季将无法对营收产生任何贡献，预估到第四季二十八纳米营收占比也只有个位数。由于联电先进制程布局延后，外界将二十八纳米追赶进度视为新任执行长颜博文的重点任务。

颜博文是在一二年十一月接掌执行长一职。联电当时指出，随着南科十二寸晶圆厂区的投资及发展规模与日俱增，董事会决定更加倚赖颜博文的十二寸晶圆成功制造经验，以期能进一步强化联电在高阶制程上更具竞争实力。

然而，时间不等人，尤其是在进入二十八纳米制程世代后，ＩＣ设计公司在研发芯片时的投入资金可观，也就无法承担芯片良率的风险，因此没有人敢不先与台积电合作。联电在第一时间遭到芯片研发业者舍弃，日后想要翻身的难度也变得更高。