家居智能化渗透加快 龙头受益确定

和而泰2月20日发布业绩快报，收入7.50亿元，同比增长33.53%，营业利润4147万元，同比增长67.42%，归属母公司净利润3555万元，同比增长35.57%。

业绩基本符合预期：营业利润与我们预计情况基本相符，增速超过67%，表明公司13年经营情况如我们预期出现了显着的回升；净利润有所差别，主要还是与政府补贴减少有关，预计扣非后的净利润同样保持60%以上的增长速度。

公司后续业绩依然有望保持快速增长：增长的逻辑有三，其一智能化加快对家电、照明、建筑电器等设备的渗透，公司专利储备以及设计能力显着高于行业内的其他公司，能够在智能化进程中获得超额的增长空间；其二家电业务方面进入大客户订单兑现期，加之受益Invensys被施耐德收购，业务饱满，营收与毛利水平都呈现向上的态势；其三多元化战略逐步成形，公司在LED控制器方面的优势逐步体现，盈利水平得到显着的提升，汽车电子与智能建筑也有望进拓展新的客户，规模占比逐步提升。

董事长持续增强控制力，后续发力看点多多：13年董事长两次增强控制权，其一年中溢价收购创投公司所持股份，持股比例由17.12%提升到25%；其二认购增发方案的对手股票基金份额，并与增发方达成一致行为人，控制权进一步提升到32.2%。董事长持续提升控制权依然十分看重长期的增长，公司良好的财务状况（2.5亿的现金以及较低的资产负债率）都有助于公司未来长期的发展。