电盈分拆获联通支持但仍存变数

标普分析师称若募集的资金没有用于减少电盈负债，或将调低为其作债务担保的子公司HKT评级
郭兴艳
入主电讯盈科(00008.HK，下称“电盈”)逾10年的“小超人”李泽楷，正走在分拆旗下电讯业务上市套现的大道上。
电盈董事总经理艾维朗(Alexander Arena)在近日举行的中期业绩记者会上表示，分拆电讯业务以商业信托形式上市，已经获得大股东联通的支持。虽然近期市场波动，但仍以第四季度上市为目标。
李泽楷和中国联通为电盈的两大股东，根据港交所资料，分别持股27.44%和18.48%。
李泽楷此次分拆，是效仿其父李嘉诚。今年初“超人”李嘉诚分拆粤港货柜港口业务，在新加坡以商业信托形式成功上市集资61亿美元，并一度引发香港没有商业信托形式、金融创新滞后的讨论。
今年3月31日，电盈在港交所发布公告称，探讨将电讯业务分拆以商业信托形式上市的可行性。但由于李泽楷已多次意图出售电盈套现，该计划甫公布便遭到市场质疑，4月21日分拆计划遭港交所上市委员会否决。经双方沟通，电盈再次提交建议并接受多项限制后，港交所终在今年6月2日批准并确认电盈可进行分拆。
港交所根据《第15项应用指引》批准附加若干条件的分拆上市申请，电盈公布并接受的条件包括：电盈只能通过上市出售商业信托的少数权益，目前初定为55%权益；经上市出售商业信托获得的款项，将用以减少电讯集团的债务，并为推动公司业务增长进一步发展提供资金。
为进一步减少特别是来自中小股东的阻力，电盈董事会建议以实物红股方式，向股东派送5%～10%的商业信托合订证券，并将最多30%的证券以优先方式向原股东发售。
而过去10年因多次意图套现与小股东打上官司的李泽楷，在今年6月17日的股东大会上首次与小股东会面，解释分拆上市缘由，并多次增持电盈股份，以显示对公司发展的信心。《第一财经日报》持有的电盈声明显示，电盈认为经沟通后股东对分拆上市事宜“反应良好”。
电盈主席李泽楷在会上称：“这次分拆，就好似一棵果树茁壮成长之后，为了加速发展，最好的方法就是插种嫩枝，令到一棵大果树变成两棵大果树，从而令大家加倍丰收，硕果累累。”
当时李泽楷还承诺将继续与小股东保持密切沟通，短期内所有股东将会收到详尽的通函，包括独立财务顾问NM Rothschild & Sons (Hong Kong) Limited 的建议，以令股东在可有充分数据的情况下投票。
昨日电盈发言人向本报记者表示，向股东发出通函“还没有时间表”。
标准普尔联席董事及分析师JunHong Park昨日向本报记者表示，即便目前电盈的分拆有进展，但在目前的市况以及最终的分拆模式仍需获得香港证监会批准等情况下，电盈的分拆仍存变数。
他表示，电盈计划通过此次分拆上市募集15亿～20亿美元资金，但该目标只是初步数目，可能会受市场条件变化影响。作为信用分析师，他尤其关注此次商业信托的销售条款和募集资金用途，若募集的资金没有用于减少电盈负债，或将调低为其作债务担保的全资子公司HKT(Hong Kong Telecommunications)评级。
电盈则在公告中表示，鉴于分拆以商业信托形式上市在香港是创新概念，电盈正不断与香港的监管机构合作，以订立最终架构，使商业信托可在现有的香港监管框架中运作。电盈称，现与监管机构磋商的架构，涉及将合订证券上市，每项合订证券由一个信托单位与电讯业务的控股公司的一股股份组成。