政策支持需求旺盛 LED产业步入黄金发展期

LED被称为第四代照明光源或绿色光源，可以广泛应用于各种指示、显示、装饰、背光源、普通照明和城市夜景等领域。近几年，LED面临爆发性增长，主要是源于各国政策的支持，以及下游电视背光源需求的急速增长、未来成本下降所带来的大规模通用照明替代等。可以说，未来5年，将是LED产业的黄金增长期。

各国大力扶持LED产业

面对全球气候变迁与不断高涨的能源价格，各国政府都已经开始把一些高耗能的产品列为首要的禁用对象，例如白炽灯泡就是最为明显的案例。白炽灯泡的禁用首先从欧盟与日本最先开始，后来各国政府也开始陆续跟进。从各国禁用白炽灯泡的时间表来观察，2012年之后，大多数国家开始逐步禁用白炽灯泡，也为LED照明带来庞大的商机。

由于各国政府的大力支持，全球LED市场今年来迅速扩大，根据台湾工业研究院(IEK)统计，2008年全球LED产值达到67.67亿美元。

上游约占行业利润的70%

LED产业链包括上游的发光材料、衬底、外延片和芯片，中游的封装模块/光源、数码管和点阵、驱动IC/控制，下游的应用，包括照明和背光源。LED产业上下游各环节差异很大，上游产品技术难度高、进入门槛高，从而毛利率高，约占行业70%的利润;中游和下游产品技术难度低、缺乏核心技术、进入门槛低、竞争激烈，从而中游的封装环节约占10—20%的利润，下游的LED应用约占10—20%。

LED产业在全球已经形成了一套完整的产业链，美国、日本、欧洲、中国台湾和韩国的企业数量众多，主要集中在衬底、外延片、芯片以及封装领域。真正具备实力从事LED产业链上全业务的公司比较少，主要是美国、日本及韩国的龙头企业。近年来，我国LED产业发展迅速，在国家政策的支持和下游应用需求的带动下，产生了一些有代表性的企业，国内LED产业链正在崛起。

目前LED外延片生长技术主要采用MOCVD，世界范围内能够生产这一设备的企业也不过3到5家。世界上最大的两家MOCVD生产商为德国的AIXTRON和美国的VEECO，它们占据全球MOCVD供应市场90%以上的市场份额，处于垄断地位。

LED产业有望高速增长

随着世界各国对绿能产业的日益重视，LED市场备受关注。越来越多的厂商积极投入LED市场，使得半导体照明技术得到了快速提升。LED产业发展之快，应用之广，已超越了想像，其价值链也由制造业延伸进入到服务业，对社会发展产生了巨大影响。市场上对于LED未来是否过剩存在忧虑，但是我们经过分析认为，市场的这种担心有些过头。下面从供给和需求两边进行分析，来看LED市场未来两年的市场趋势。

供给增长受制于上游设备和原料供应。首先，上游MOCVD设备产能快速扩张，效率大幅提高。目前全球能够生产MOCVD机的公司有三家，德国Aixtron、美国Veeco、日本Sanso，而前两家统治了整个全球市场。但是，MOCVD市场需求的强劲，以及垄断所带来的高回报，吸引着新的市场进入者;其次，上游主要材料短缺成为目前LED产能扩张的重要制约因素。对于LED产能形成制约的是上游的主要材料，蓝宝石基板、MO气体等。而LED的这些上游材料行业进入壁垒高，由国外少数公司控制，而且衬底的主要生产商毛利率在不断提高，说明市场的原料供应的紧张程度。

经过分析得出结论，2010年LED供应紧张，2011年会有所缓解，而且近两年供给过剩情况不会很严重。随着原有LED厂商和新的厂商在LED芯片上大规模扩产计划的推出，投资者对于未来LED产能过剩日益担忧。在查阅了大量国外和台湾机构的研究，各机构对于未来供给和需求的预测数据差异比较大，在产能过剩及其影响的问题上观点并不统一。

综合各方的观点，笔者认为，未来几年将是LED产业爆发式增长的黄金期。目前LED下游的需求逐渐扩散并呈现急剧增长的态势，而各路资本也纷纷加大对上游供给产能的投入。至于未来是否会产生产能过剩亦或是不足，这主要取决于通用照明市场的大规模替代何时启动，并接替背光源市场进一步扩大LED的需求。但无论未来市场变化如何，照明市场的启动只是时间问题，而且不会很久。

我们认为，即使产能过剩也不可怕，我们依然看好LED行业中的龙头企业。我们认为依据产业发展的规律，如同任何一个新兴产业发展的过程一样，未来LED产业必然也会出现产能过剩，优胜劣汰的过程。而长期从事LED研发和生产、具有丰富行业经验、技术领先、具有规模效益以及获得下游客户广泛认可的公司必然是最后的赢家。行业中的龙头企业凭借领先的技术、更高的品质、规模经济等优势，会拥有更高的毛利率和更多的市场机会。

另一方面，中国的LED企业受到政府的补贴资助，同时凭借较低的人力成本和日益增长的国内下游背光源需求，在全球竞争中成为后起之秀。

目前，国内LED企业数量较多，形成了较为完整的产业链，相关上市公司有20多家。可以重点关注的上市公司包括：三安光电、士兰微、浙江阳光、同方股份和德豪润达等。