解析：LED争相上市如探险

LED 政策利好不断。国家“十二五”科技发展规划中，提出2015年LED 占国内通用照明市场30% 以上份额，产值达到5000亿元;五部委确定关于逐步禁止进口和销售白炽灯规划图，2016年将彻底淘汰白炽灯。“十二五”节能环保产业发展规划政策即将出台;LED 照明终端补贴已经被提上议事日程。业内人士普遍认为，LED照明将很快进入发展的快车道。

2009年12月7～18日，备受关注的哥本哈根世界气候大会在丹麦首都哥本哈根召开。来自192个国家的谈判代表召开峰会，商讨《京都议定书》一期承诺到期后的后续方案，即2012年至2020年的全球减排协议。

2009年初，为推动中国LED 产业的发展，降低能源消耗，中国科技部推出“十城万盏”半导体照明应用示范城市方案，该计划涵盖北京、上海、深圳、武汉等21个国内发达城市。“十城万盏”在给中国LED 产业带来巨大市场的同时，也将从各个层面推动LED 产业的发展。该计划不仅加速了LED 行业标准的制定和完善，而且极大地推动了“中国制造”的LED 灯改善质量，同时也给国内上游芯片制造商创造了巨大的成长空间。毫无疑问，“十城万盏”加速了中国LED 照明产业的升级。

在国家政策的驱动下，国内出现了争夺LED 产业制高点的基地战。与此同时，LED 成了企业上市的绿色通行证。为了能够快进快出，投资机构纷纷聚焦于LED 照明产业。

皇帝不急太监急

凡是与LED相关，而且在业内有一定名气的企业，几乎都成了各大投资机构争抢的猎物。就拿勤上光电来说，有20多家投资机构入驻，这种场面何其壮观。据浙江某LED 企业高管透露，有时候他们公司一天之内就接到十几家投资机构的征询电话或电子邮件。皇帝不急太监急，与投资机构的热情高涨相比，各中小LED 企业却显得相对低调与务实。中山市民光科技有限公司董事长郭华国告诉记者，中小企业需要更多的外来资金加速发展，这是不争的事实，但是大家也应该看到，目前很多中小LED 企业都集中在产业链的中下游，技术含量并不高，而且销售通路基本还没有建设起来，大家都在拼价格，行业利润越来越微薄，而没有足够的利润空间，企业上市就不是那么容易了。

值得一提的是，很多中小LED企业在运营上还存在很多问题，如税收、劳务等。据中山某LED 企业老板透露，其公司的全部销售收入已经愈亿元，但真正在场面上体现出来的还不到5000万元，一旦要包装上市，就得补税，如果能够顺利上市的话，那还好说，就怕补了税还上不了市，那企业就可能陷入极为艰难的境地。这就是不少LED 企业老板不急于上市的主要原因之一。

上市之路何其艰

7月27日，木林森股份有限公司已经顺利通过发审委的审核，值得关注的是，三个月过去了，至今木林森股份仍未获得上市批文 。中小LED 企业上市之艰难，由此可见一斑。

根据木林森股份的招股说明书披露，该公司营业收入从2008 年的38539.09万元增长到2010年的81476.63万元，复合增长高达45.4%，归属于母公司股东的净利润从2008年的1705.47万元增长到2010年的10193.7万元，复合增长率更是高达144.48%。然而，令人炫目的利润增长能力，也无法掩盖主要原材料芯片的采购过于依赖两家台湾厂商的客观风险，尽管木林森信誓旦旦地宣称“加大国产芯片的采购力度，减少对 进口台湾芯片的依赖”以及“已与国内芯片厂商建立采购芯片合作关系”，但是投资者所能够看到的客观结果却是，木林森从晶元光电和光磊科技两家公司处采购的原材料金额合计占比从2008年的4.97% ，到2009 年的14.61%，再到2010年的20% ，原材料依赖程度显然呈现逐年增加的趋势。这无疑成了木林森股份上市的一道坎。

同木林森一样，勤上光电在上市路上走得磕磕绊绊。与投资机构的12次对赌，让人不得不对勤上光电董事长李旭亮对上市的执着与坚定另眼相看，同时也让我们真真切切体会到了其上市之艰辛。

尽管木林森和勤上光电的上市之路荆棘遍布，但至少他们都已经成功过会。据了解，目前排队上市的中小LED 企业不少于100家，这当中，有多少家能顺利拿到上市的门票，我们还不得而知。

中小LED企业抱团上市不是梦?

对于绝大多数中小LED 企业来说，要独立运营上市，难度之大可想而知。木林森收购格林曼、迪博、威莱森、安格森、赛维视觉等公司的股权，并于7月27日成功过会，中小LED 企业抱团上市几乎成为现实。于是，关于LED 企业抱团上市的呼声由此一浪高过一浪。

尽管部分行业媒体和投资机构对此抱有很大希望，但笔者在走访多家中小LED 企业后发现，中小LED企业抱团上市的设想要变成现实，依然困难重重。一方面，中小企业大多账目不清，很难准确估值，重组后公司的利益分配极其微妙，很难平衡;另一方面，绝大多数中小企业老板并不甘心再度出山打工，而一旦成功抱团上市，他们当中的大多数人也就只是上市公司的高管之一，企业的控制权和支配权并不在他们手中，这是他们最难以接受的现实。

编后语

毫无疑问，上市是企业发展壮大的融资途径之一。然而，在资本市场上，没有雪中送炭的故事发生，只有锦上添花的案例在上演。无论是LED 企业，还是其他照明领域的企业，大家只有脚踏实地，夯实企业基础，不断积淀品牌资源，才能在资本经营的路上梦想成真。