TCL集团:5月电视、面板、智能手机经营数据均喜人

TCL集团发布2013年5月销量数据:5月单月LCD电视144.6万台(YoY40.8%),其中内销76万台(YoY67%),出口63万台(YoY14.6%)。移动电话420万台(YoY19%),其中智能手机110.8万台(YoY119%)。空、冰、洗产品销量同比分别增长31%、37%和125%。1-5月累计销售LCD电视726万台(YoY26%);移动电话1658万台(YoY16%),其中智能手机338万台(YoY109%)。华星光电5月投片11.6万片,液晶电视面板和模组产品销量合计174.2万片。

评论

5月电视内销增速高达67%,预计全年完成1800万台目标应无忧:5月公司LCD电视内销增速高达67%,原因一方面是节能补贴政策在5月底退出产生了翘尾效应,带动行业高增长;另一方面应是由于市场份额的稳步提高,这表明公司的竞争力在不断增强。虽然下半年补贴退出可能对行业需求产生一定负面影响,但是公司可以通过提升份额来对冲,相信全年应可完成销售目标。

智能手机突破单月100万台盈亏平衡点:5月手机和智能手机均延续了4月的增长趋势,特别,智能手机单月销量达到111万台,突破了100万台的盈亏平衡点,预计可对中报业绩将产生正面影响。如果公司能够持续保持4、5月份的良好增长趋势,预计对全年业绩将有重要的拉动作用。

华星光电单月投片量环比上升7.4%,盈利能力进一步提高:华星光电5月价格未降,同时投片量提高、良品率维持高水平可令5月盈利能力比4月更优。尽管6月上Displaysearch监测的32寸Opencell行业报价下降1美金,但我们跟踪下来华星光电价格未降。进入行业淡季后,面板价格短期存在下降压力并不需过于担心,由于今年面板整体供应偏紧,预计到8月进入旺季后,32寸Opencell价格有望回升至102-103美金,业绩还可能超预期。同时还可期待深超投为华星光电提供54亿元委托贷款债务豁免,按5-10年分摊,有望增厚公司业绩0.04-0.08元。

盈利预测及投资建议

维持前期盈利预测:公司受让深超投所持有的华星光电30%股权在年底交割前的损益大概率是计入资本公积,同时不考虑委托贷款豁免,预计2013-2015年公司收入分别为882、968、1035亿元,增速为26.7%、9.7%、6.9%;EPS为0.263、0.354、0.402元,净利润增速为180%、34.2%、13.8%。

投资建议:维持公司合理价格区间根据对华星光电用PB法,其他业务用PE法(图表8)为3.15-3.66元,距离现价还有21-40%空间,维持“买入”评级。短期季节性淡季的面板价格环比下行不足担忧,预期8月进入面板采购旺季后面板价格尤其是32寸opencell的价格将再次环比上涨到至少102-103美金,因此现价可以获取短期反弹+中期业绩增长的收益。