利亚德：收购一小步，LED照明领域拓展一大步

近年来，上市公司批露定增预案多会在二级市场有向好表现，但利亚德的定增预案只录取一天涨停，第二天便调头向下，量能较前日增加一倍，且随后走势也落后于大盘，公司本次收购正面临LED行业复苏，理应得到市场肯定，那么资本市场为何波澜不惊？

增发收购金达照明 外延发展重要一步

增发预案显示，利亚德将以19.95元/股定增761万股+ 现金共2亿元收购金达照明100%股份，同时，拟不低于17.95元/股定增募集配套资金不超过6750万元，其中5062.5万元用于支付现金对价，剩余将用于支持金达主营业务发展，提高并购后的整合效率。金达照明是综合照明解决方案提供商，战略客户包括深交所、深国投（沃尔玛）、香格里拉酒店集团、香港和记黄埔等，2013年1-9月实现净利润 1119.55万元，2014年预测可实现净利润1755.17万元。此外，交易对方承诺自2013 年起四年金达照明实现的净利润分别不低于1500万元、2250万元、2925万元、3803万元。若未能实现承诺，交易对方将进行补偿。

利亚德公是国内LED应用领域的领军企业，产品主要包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六大类。公司在大型、中高端LED应用项目竞争中处于优势地位，尤其在LED 小间距电视产品领域竞争优势突出。2013年三季报显示，公司在国际市场销量大增，1~9月，国际业务订单1.43亿元，确认收入1.05亿元，同比增长80.69%。预计第四季度确认净利润将有较大幅度增加。此外，1~9月LED小间距电视签订订单2.03亿元，实现销售收入1.15亿元，同比增长33.04%，毛利率达36.37%，成为营业收入的主力军。本次收购的业绩承诺对公司未来业绩将有明显提升，

利亚德计划未来LED照明营业收入规模将与LED显示营业收入规模相当。公司本次收购将借助金达照明的技术优势、渠道资源及客户资源加快公司LED 照明业务板块的外延发展。相关产业政策显示，国家有关部委将推动实施绿色照明工程，落实半导体照明节能产业规划。因此金达照明所处的照明工程行业具有广阔的市场发展空间。

全球最大4K高清电视 发展前景可期

据了解，目前现在消费者广泛认识的LED电视，屏幕依然是液晶面板，只不过是由LED背光模组替代了传统背光源而已，所以仍属于传统的LCD液晶电视范畴，不是真正意义上的LED电视。利亚德自主研发推出的LED电视作为真正意义上的LED面板自发光电视，是LED显示领域的全球首创成果，拥有自主创新核心技术和知识产权，为全球点间距最小、清晰度最高的LED电视，引领全球LED电视产业的发展，代表了LED显示行业最前沿的技术水平。

利亚德公司研发的LED小间距电视于2012年投入市场，其具有亮度高、整体无拼缝任意造型、寿命长、高效节能、视角广、响应时间短、重量轻、立体显示等优势，为了适应客户需求，还增加了触摸功能。2012年度公司共签订近2亿销售订单，在报告期内确认收入1.53亿元，毛利率达36.71%。公司自主研发的LED小间距电视产品按照像素间距不同分为：4mm、3mm、2.5mm、1.9mm、1.6mm，2013年公司研发出更小间距1.2mm产品，已进入小批量生产阶段。今年7月，公司发布全球最大288寸4K高清LED电视及144寸和110寸标准化电视，其像素间距为1.6mm/1.9 mm/2.5mm，为国际首创，LED电视最高可达到3840Hz的高刷新速率。公司LED大尺寸电视产业化已通过专家组验收。2013年预计实现产值5亿元，而2012年公司主营收入为5.69亿元，小间距电视将成为公司重要支柱。而随着LED标准电视发布，公司计划LED标准电视将于2014年四季度进入高端民用市场，公司凭借先发优势充分受益行业增长。

涉足视频播控系统 开发高端客户

利亚德在今年已连续中标多个CCTV 演播室背景墙项目，承制的CCTV-16外语频道新闻演播室项目和CCTV-4新闻演播室项目是中央电视台新闻演播室首次使用LED2.5mm小间距产品作为背景屏，这表明公司研发的LED显示产品技术已达到国内较高要求的演播室的使用需求，具备向广电行业高端用户推广的条件。

11月，利亚德拟4083万元收购互联亿达100%股权。互联亿达是致力于广播电视行业LED显示屏及控制系统解决方案提供商。互联亿达与中央电视台、湖南电视台等38家省、市级电视台建立了合作关系，为电视台的新闻演播室、演播厅等场所提供显示及控制解决方案。互联亿达预计2013年11~12月、2014年、2015年净利润分别不低于500万元、700万元、1000万元，若未达标则向公司补偿。此举有利于进一步提升公司在广电领域的市场份额及在业内的领先地位。

限售股解禁或为短期风险

作为一家2012年上市的公司，利亚德周五迎来首发限售股解禁，根据上市前，相关股东对其持有的利亚德的锁定承诺，2013 年11 月29 日起，韦启军、张龙虎等36 名自然人股东合计持有的上市公司497.25万股股票（占上市公司总股本的3.32%）将解除限售；2013 年12 月17 日起，复星投资、中科汇通、天津富海3 名法人股东和谷茹、陈华、唐斌3 名自然人合计持有的上市公司1447.5万股股票（占上市公司总股本的9.65%） 将解除限售，其中创投持股比例较大。

上周五（29日），利亚德涨3.9%，但下月17日，公司将面临更大比例的减持风险，有市场人士分析，创投获利了解的可能性较大，这或许是市场对公司持谨慎态度的重要原因，但从长远来看，利亚德的主营业务面临较好的发展环境，随着公司LED应用产品的不断拓展，公司有望进入快速发展期。

公司的股权激励方案也显示，以2011年度的净利润为基数，2013~2015年度的净利润增长率分别为30%、55%、和80%。