创业板“退市”警钟敲响 LED企业“曲线借壳”或成保牌伎俩

长久以来，不少LED企业“顺风顺水”IPO上市成功，也正因为这样，IPO面临不得不改革的问题。2012年底，IPO被迫暂停。如今，IPO重启，游戏规则重新划定。一向稳赚不赔的打新将产生变局，哪些LED企业会成为赢家?

游戏规则改变、入围难度增加，这是一群打新机构群体研读新股改革意见后的第一反应。

“现在网下打新，一不能报高价，二不能早报价，三要和投行关系好。”深圳一位专门负责打新股的投资经理抱怨，新规向公募和社保倾斜，对其它打新机构而言，入围难度大幅增加。

而游戏规则改变后，一众机构对于打新的态度也开始呈现冷热不均。

产业扭曲已成往事 IPO新规加速整合

2010年伊始，LED产业开始进入疯狂投资阶段，特别是上游外延芯片领域，由于需要投入的资金量较大，几十亿甚至上百亿的项目比比皆是。但是，经过了近两年的疯狂投资，LED市场所产生的负面效应已相当严峻。

由于前几年LED行业投资过热，产能严重过剩，同质化竞争惨烈，价格战纷起，整个行业进入微利甚至无利可图的时代。多数LED企业包括上市公司开始出现盈利下滑的势头，部分LED公司还因资金链断裂而出现老板跑路、企业倒闭等状况。

但是LED行业经过今年的洗牌、重组，行业已日趋稳定。据了解近日83家已过会企业中有9家属电子行业，其中3家属于LED产业的企业。三家已经过会的LED企业有：深圳市艾比森光电股份有限公司、木林森、广东金莱特电器;其中，深圳市艾比森光电股份有限公司主营业务为LED全彩显示屏和LED照明产品，木林森主营业务为LED封装及LED应用产品，广东金莱特电器主营业务为可充电备用照明产品和可充电交直流两用风扇。

对于IPO重启对LED行业的影响，多位分析师认为，短期看利空，中长期看将会出现分化，像对于封装和LED应用的产业链来说，由于技术壁垒不高，竞争将会更加激烈，具有垂直一体化的企业将会在竞争中胜出;对于像龙头三安光电和德豪润达两企业来讲，具有产能和技术壁垒，将会在LED行业中受益。

虽然IPO重启对LED行业本身没有太大的影响，但对二级市场LED板块是有冲击的。而对于通过IPO要上市的企业来讲是好事，通过上市可快速形成规模，降低成本，抢占LED市场。

已批重组或不受影响

“不允许创业板借壳上市，监管层在之前就已经提过，这次是正式文件下发而已。”一位券商保荐人告诉21世纪经济报道记者，目前创业板存在“三高”问题，“如果继续允许在创业板借壳上市，将加剧对创业板上市公司二级市场炒作。”

在很多上市公司看来，“不得在创业板借壳上市”的政策对目前处于重组中或刚获批重组的创业板上市公司影响不大。

星星科技证券部一位人士告诉记者，公司11月27日获得证监会批准的属于“发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项”，不属于借壳上市，“证监会能批准我们，就是认可我们这种模式。至于市场的质疑，还是以公司公告为准。”

在上述券商保荐人看来，放开创业板上市之后，同质或更优质股票供给将大幅增加，“存量”创业板公司的壳资源将会加速贬值，“借壳最容易引发内幕交易、市场操纵等违法违规行为，监管层干脆禁止，让投机者无法再有机会继续炒作借壳概念。”

或现曲线借壳

“退市才是中国资本市场改革的深水区，这会动了很多既得利益者的‘奶酪’。”上海一位私募基金经理告诉记者，如果未来在退市制度上能够严格管理，严格执行，“中国资本市场改革才有可能起到作用，但是这会遭遇很大的阻力，以及既得利益者的博弈。”

截至2013年三季度末，创业板中2012年亏损且今年三季报再度亏损的公司包括宝德股份、天龙光电、金通灵、坚瑞消防和万福生科五家公司。

“连续亏两年的企业，基本上很难在第三年出现扭亏为盈。”上述私募基金经理表示，在不能借壳的背景下，这些企业会选择并购重组，例如坚瑞消防正在处于资产重组之中。

对于连续亏损的天龙光电来说，其11月5日披露的2013年业绩预告显示，今年将扭亏为盈500万元至1000万元，究其原因是“非经常性损益对净利润影响金额约为6000万元-7000万元，预计主要为公司土地转让收益及政府补贴收入。”

在行业人士看来，创业板公司完全可以通过向“大股东等关联方收购部分优质资产，但实际控制人不变”来实现借壳上市。