2014LED行业上中下游即将上演“天亮决战” 哪一个你“点赞”

整体来说，在室内照明的带动下，LED行业已经走出了之前完全天黑的阶段，马上天就要亮了。现在是黎明前的黑暗，也是最残酷的时候，未来2年行业会发生很多的整合，众多企业会被淘汰，引领行业的龙头将会出现，就看谁能坚持下来。所以这也是投资的好时候，如果天亮了，都能看清了，机会也就没了。我们将从上中下游三块对行业的趋势进行分析。 一、上游：趋势是从价格战转向性能战和专利战 在未来2年的价格战和性能战的压力下，国内的芯片厂商将从现在的51 家，并购整合到10家左右。其中规模性企业2-5家，在细分领域特别有建树的3-5家。所以具有规模效应，能扛住价格战的，技术好的将生存下来。 (一)价格 目前整个芯片行业的毛利率是属于负的状态，现在蓝宝石还要再涨价，所以芯片没有太大的降价空间了。如果没有技术的突破，未来2年价格的降低都是个位数，最多 5-7%，很难突 破10%。虽然价格下降放缓，但价格战的压力将持续2年，这对上游的企业是最大的压力。 预计在2015年末，2016年初的时候，芯片价格能有所好转。 (二)性能 国产芯片的性价比迅速提升，替代了好多进口芯片。根据我们产业链调查的结果，原来还有很多厂家指定要进口芯片，现在80%的厂家都不指定要进口的了，还有不少的指定要国产的。 13年国产芯片占国内室内照明的比例至少在30%以上，14年会接近50%。背光也已经过关了，目前主要就是客户信心的培养，13年占国内背光的20%以上，14年将达到40%以上。室外大功率除了COB以外，都被国外厂商占领，目前有一些国产的产品正在逐步试用，未来将会逐渐增加。 国产芯片的技术还没有进入稳定状态，还有2-3年的进步空间。随着主流大厂从价格战进入到性能的比拼，未来 1-2年LED 光效将提高 30-50%，达到 200lm/W，15年、16年性能战将达到高峰，跟不上的会被淘汰。预计在17年性能稳定，和国外差不多，中国企业开始大规模进入国际专利战，这代表国内芯片企业的技术达到一定的高度。 因此在未来 2 年的价格战和性能战的压力下，国内的芯片厂商将从现在的 51 家，并购整合到 10 家左右。其中规模性企业 2-5 家，在细分领域特别有建树的 3-5 家。所以具有规模效应，能扛住价格战的，技术好的将生存下来。各种技术指标都是相互矛盾的，所以技术好的体现 不是让单一的指标特别高，而是在所有的指标中取得一个最优的最平衡的值，也就是提高光效的同时，还能保持高可靠性、高显色性和低成本。我们判断三安将超过晶电成为全球前三大芯片厂。 (三)MOCVD 国产化 中国MOCVD保有量970台，全球第一，占全球的34%。虽然现在在数量上有些过剩，但由于单机产值低于国外，未来MOCVD机台还会继续增加，预计在2018年达到1600台左 右，占全球的50%。
图表1：国内MOCVD数量(资料来源：Hua Chuang Securities) 国产机台其实前两年就在说，但后来好多都没下文了。目前国产机台一直处于测试阶段，2014年还要继续测试，后年会不会进行试销，还是要看。 原因有两点：一是国产机台80-90%的核心部件还是采购国外的，所以算上他的成本、费用， 比原装进口的还贵。二是退一步讲，即使未来国产机台的技术已经和国外不相上下了，价格比进口的便宜了，国内厂商也不敢买。因为MOCVD不是一次性产品，买过来只是合作的开始，需要按照不同厂商的要求进行个性化的调试，是一种持续性的服务。如果这个企业不能长期的运营下去，或者第一批和第二批的设备不一致，性能不稳定，就不能保证后期持续性的服务和个性化的调整。 再加上技术人员对国外机台已经很熟悉了，工艺也积累了很久，预计未来做国产MOCVD的只有1-2家能够生存下来。 但是国产检测设备还是可以的。很多大厂都有完整的实验室检测设备，未来即使大规模扩产，也不会重新再上一套实验室检测设备，这两者不存在线性关系。但是线上的检测设备有较大的空间，线上检测设备能实现 100%的检测，提高产品质量和效率，并降低人工成本。在提 高产品质量、降低成本的趋势下，一些大厂在扩产的时候都逐渐考虑上一些。 (四)蓝宝石 国产芯片出货量上的很快，上游蓝宝石开始紧缺。紧缺是由两点导致的：一是前两年蓝宝石产能过剩，价格从30多美金跌倒了6美金，很多当时存在的产能，和在行业景气时规划的 产能都退出了。二是有一部产能开始做非衬底产品。所以根据我们产业链调研的结果，蓝宝石目前处于量价齐升的状态。2寸片的价格从6美金上升到了7.5美金，未来还会进一步的上升。 行业一好，好多厂家又开始规划上新产能，所以要盯好新产能释放的速度。由于高质量的长晶还是长时间的工艺积累，我们判断量价齐升会持续较长的一段时间。如果未来镜头盖、home键、蓝宝石盖板起来，需求将是衬底的好几倍，量价齐升就能持续好久。 4.5寸的蓝宝石盖板单价120-140，抛光之后240左右，大猩猩2是3美金，蓝宝石是他的10倍。随着工艺的提升，未来的成本还能下降不少。我们产业链也仔细调研了，一些厂商已经有客户在谈了，还有的厂商已经有10 万片的意向性订单了。