星宇股份IPO项目营收难达预期 10亿扩产引质疑

8月19日，星宇股份(601799.SH)因筹划重大资产购买事项而停牌。此时，公司董秘兼财务总监黄和发远在瑞士苏黎世享受着美好的夜色。

而投资者更关注的是星宇股份的经营情况。2013年中期，公司净利润实现同比17.83%的增长，但存货也飙升至3.46亿元。2011年公司上市之时，募投的年产100万套车灯项目迄今尚未实现预期收入，如今公司将再度开启总额近11亿元的车灯投资项目，这靠谱吗？

IPO项目进度未达预期

位于江苏常州的星宇股份，是一家典型的家族式控股企业，周八斤和周晓萍父女的持股比例合计将近60%。目前，周晓萍为公司董事长兼总经理。

2011年2月1日，从事车灯制造的星宇股份登陆资本市场，共募集到了12.74亿元资金。而IPO唯一募投项目为年产100万套车灯项目(包含前照灯、雾灯、后组合灯)。

根据当时签订的《建设工程施工合同》，开工日期为2010年4月8日，根据招股书该项目的投资计划为3年，故应于2013年上半年完成投资进度。但星宇股份《关于2013年上半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》却显示，年产100万套车灯项目的投资进度为96.86%，该项目尚未能完成投资进度。

实际上，星宇股份上述IPO项目除了未能按期完成投资进度，也未能实现预期效益。上市之时，星宇股份在招股书中表示，年产100万套车灯项目全部达成后，预计每年主营业务收入56,000万元。数据显示，2012年星宇股份上述项目进度为95.07%，实现收入37,301.42万元；2013年上半年，投资进度为96.86%，实现了15,658.03万元的收入。如果以投资进度的比例进行测算，公司上述募投项目距离预计的目标还有相当长的距离。

近11亿元投资产能放卫星？

星宇股份IPO之时的唯一募投项目，迄今不仅投资进度未达预期，也未能实现预期收入。而在此之际，公司却接连对外展开近11亿元的大手笔扩张计划。

4月19日，星宇股份发布公告称，公司将于位于常州国家高新技术产业开发区内，投资建设“年产50万套LED车灯及配套项目”，预计总投资为58,800万元，项目建设期为2年，预计正常年可实现的营业收入为85,500万元。

5月20日，上述年产50万套LED车灯及配套项目获得公司2012年年度股东大会的通过。

根据星宇股份官网消息，公司于2012年12月30日举行为配合完成年产50万套LED车灯及配套项目而建的五期工程的工程奠基庆典，而年产50万套LED车灯及配套项目的效果图赫然在目。可见，公司对于上述项目信心满满，在未获股东大会通过之前便已经开始布局。

与此同时，星宇股份在吉林长春似乎也正进行着大手笔的投资。

5月9日，星宇股份公告称公司已成立子公司吉林省星宇车灯有限公司(以下简称，吉林星宇)。而早在2012年年底，星宇股份便以25万元/亩(以政府最终确定价为准)的价格向长春汽车经济技术开发区购买了约120亩(以当地政府实际出让面积为准)的土地使用权。从买地，到成立子公司，这中间并非偶然。

6月7日，长春汽车经济技术开发区发布的《吉林省星宇车灯有限公司年产100万套车灯建设项目环境影响报告书》显示，该项目位于长春汽车经济技术开发区丙十九路北侧，丙四十三路东侧，乙三街西侧。项目占地79975m2，建筑面积90983m2。拟建设车间、综合楼、危险品库房及其他辅助用房，购买各类设备581台套，而项目总投资为50000万元，全部由企业自筹解决。上述项目环评的编制单位为吉林省冶金研究院，编制时间为2013年5月，而建设单位则为吉林星宇。

由此，星宇股份年产50万套LED车灯及配套项目和位于长春的年产100万套车灯建设项目，累计投资额则为10.88亿元。

资料显示，星宇股份2011年和2012年的存货也分别为2.82亿元和3.45亿元，而今年中期的存货也为3.46亿元，其中产成品及库存商品合计达到2.87亿元。

而数据统计显示，申银万国汽车零部件类有统计数据的61家上市企业中，平均存货周转天数为109.62天，而星宇股份的存货周转天数为126.27天，高于行业均值。

众所周知，存货周转天数反映企业存货变现的能力，周转天数越少则存货变现的速度越快，从而反映产品良好的销售状况。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。

在此情况下，公司在IPO募投项目尚未达到预期投资进度且未实现预期效益之际，再举对外累计将近11亿元的投资计划，这靠谱吗？

8月21日，记者联系星宇股份董秘办，一位工作人员表示董秘出差且证代也不在，他无法回答问题。