中电信下半年收购五省网络

中国信产部官员24日向本报证实，担任重组后新网通总裁
不足一年的奚国华，将与信息产业部副部长张春江互相调换职位。此际，正值中电信(0728?HK)董
事长周德强、执行董事及总裁常小兵在香港发布上市后首个年报，这份年报称：2002年纯利较
2001年度大幅增长1.5倍，全年增至169亿元人民币，同期，资本开支减3成，现金流强劲。



上述信产部官员估计，当局此时内部发布这一举动耐人寻
味，众所周知去年5·１7拆分之后，新网通旗下的北方电信、网通及吉通业务迟迟未能有效整合，
而新电信上市之后，增长又如此强劲，网通电信之间有差距拉大之势，中电信年报有声有色即是证
实。此外，2001年年底，坊间均估计担任新网通筹备组组长的会是张春江，而不是出任信产部副
部长的奚国华，此番网通海外上市紧锣密鼓之时，角色互调正好与预估相合。


网通的对手，去年11月中在港美两地同时上市的中电信，
是内地在港上市的3大电讯商中最后公布年报者，年报显示它在此前一周，《财经时报》曾从其母
公司中国电信集团获知，作为中电信第一轮潜在收购对象的安徽、福建等省电信子公司，本月中已
经向集团公司递交了详细的2002年度财报。于是，种种迹象——一方面收购方积极准备现金，另
一方面被收购方积极递交财报，皆表明中电信于下半年收购5省网络之传闻非虚。


中电信由集团公司的江苏、上海、浙江及广东4省子公司合
成，以H股形式上市，与中移动(0941?HK)及中联通(0762?HK)以红筹股形式上市不同?由于电信尚
不可以经营移动通讯业务，目前只能以“小灵通”打擦边球，公司一直希望建自己的移动网络。但
前段时间信产部取消以小灵通形式出现的450M CDMA?对中电信的移动网梦想应是一个打击。


移动联通创一年新低


随着这份年报的公布，一改投资者对中国电信认知的缺
乏，令三家内地电讯商的实力与潜力暴露无遗。在此之前，投资者不肯轻易将钱从中移动与中联通
抽走。现在，投资结构自会有一定变动，相信对三者的市值将会有较大影响。


于是，年报公布当天，电信升2.143%至1.43港元，移动跌
2.303%至14.85港元，联通跌0.629%至3.95港元，均是52周最低。三只股成交量分别是83.89M、
27.97M和27.23M，电信风头盖过移动联通，一洗当初IPO两度募股之耻。去年11月7日，电信初度
募股不成，结果不得不缩减募股规模55%，最终于当月15日正式上市。


根据中电信年报，公司期内总收入由人民币685.46亿上升
10.1%至人民币754.96亿元。同时，资本开支下降了28%，至人民币289亿元，自由现金流强劲升
至62亿元。同期，中移动实现纯利人民币327.42亿元，比上年度增长17%，期内总收入128.56亿
元，增长28%。中联通实现纯利人民币45.7亿元，比上年度增长2.5%，期内总收入450.76亿元，
增长38%。


下半年收购5省网络


相对盈利能力，市场对它资本开支更为关注。中电信IPO
时，周德强曾称上市6月之内，不考虑收购其他省市网络。周当初的言论，是怕各投行担心收购其
他省市网络会影响公司业绩及派息率，会影响认购热情。


而这个年报相信会使投行转变态度，支持公司的收购。记
者从中国电信集团获悉，中电信已经选定业绩较好的安徽、四川(或者重庆)、福建、广西、江西及
湖南6省子公司作为收购对象。“当初的想法是，从中选出5个子公司来收购，现在似乎倾向于6个
都收购。”集团人士说。


中电信主承销商中金公司年初曾称，如果收购5省固网，估
计总价约为300亿元，预料会用现金支付100亿元，余下200亿元在市场融资。同样关注此次收购的
里昂证券最近也讲，预计收购5-6省固网业务后，将令中电信盈利增加12%-18%。并且估计电信将
发行企业债或者在A股市场集资以应付所需资金。


眼下，中电信发行企业债的可能性更大。因为A股市况并不
理想，去年中国联通(600050)上市以后，股价一直走低。更重要的是，如果发行企业债，可以更
好地控制融资风险——毕竟中电信上市才不到1年，融资风险是首要考虑因素。为了收购母公司网
络，中移动也曾于前年、去年先后发行130亿企业债券，市场反应良好。


“中电信的收购计划，体现了母公司加快私有化的决心。
被收购的公司越多，它就越能摆脱信产部的约束，就越能谋取利润。”国务院发展研究中心一位专
家告诉《财经时报》。



摘自《财经时报》