网通摆脱“重组”之缚 择优良资产年中上市

蔡钰


1月8日上午，由中国网通集团所属北方十省通信公司、原
吉通公司和网通控股(小网通)，各自在北方十省的分公司组建而成的中国网通北方通信有限公司正
式挂牌运作，总部设在北京，网通集团副总经理冷荣泉出任公司总经理。北方公司成立后，将统11
省通信公司、吉通和小网通的各项业务，单一窗口对外。


收编了网通集团南方15省通信公司、网通控股在南方各地
资产的网通南方公司推迟到1月15日在上海挂牌，其掌门人是网通和业界都寄予厚望的网通集团副
总裁。原小网通总裁田溯宁。他同时在2003年11月6日挂牌成立的网通国际通信有限公司担任总
裁，该公司是由网通集团和网通控股所有的国际电信相关资产、网络、业务和人员融合组建的经营
国际电信业务的公司。


一个细节是，不论是已经成立的网通国际和网通北方，还
是15日才挂牌的网通南方，原定公司名称中的“股份”二字都悄无声息地消失了。


之前的剧情是这样的：2003年4月，原信产部副部长张春江
出任网通集团总经理，制定“融合、改制、上市”三步战略规划，斥资4.8亿元着手融合北方十省
电信和网通控股等资产。


具体操作方式是，对三块资产进行彻底融合重组，分步成
立网通国际、网通北方和南方公司，择其中部分优质资产成立网通股份公司在境外上市，之后由上
市公司逐步回购三大公司，从而实现网通的整体上市。


重组之缚


网通北方持有网通集团的绝大部分资产。网通集团目前总
资产约为2400亿元人民币，负债率约58%，员工22万人。目前北方十省通信公司固定资产将近2000
亿元，工作人员在15万左右。


截至2003年末，网通北方公司拥有9500万固定电话用户和
1800万的上网用户，其中分别包括1000万小灵通用户和300万宽带用户。2003年全年主营业务收入
接近700亿元，增长率达9.7%。


被合并的原北方电信、吉通和网通控股，不可避免地存在
业务竞争与资源重叠。原则上，北方、南方、国际三家公司在网通集团的统一协调基础上保持相对
独立运营，但短期内三大公司之间仍将保持人员和技术设备的共享；同处北京的网通北方与网通集
团更是除明确领导层外，不另行搭建管理班子。


以上种种动作为网通降低了管理成本与运营成本的同时，
也表明其内部资本、资产、业务、人员及网络等内部机制仍有待理顺。南北方公司挂牌推迟、网通
的网站“九州在线”发布推迟，无形中也印证了这一点。


攻南守北


但网通泰然处之。冷荣泉说：“网通的基本策略是守北攻
南。电信进入北方市场之后，我们的市场份额下降是必然的，关键是做大北方市场这块蛋糕，在此
过程中实现多个运营商共赢。”


网通北方公司总体目标是，2004年增加1400万电话用户(包
括有线和无线电话用户)，宽带用户增加到800万，力求北方公司的十个省份全部实现盈利，其中
北京、山东、辽宁、河北四个省市突破100亿元收入大关。2004年北方公司的全年营收目标是765
亿元，增长8.5%，利润争取达到45亿元，增长率突破70%。


在力求保持固网市场8%-10%稳定增长率的同时，网通选择
了宽带业务作为第一块要做大的市场。网通北方公司计划调整基础收入结构，到2006年年底，宽
带用户发展到2500万户，宽带成为公司的核心业务，占到收入的20%-25%，从而增强防范风险的能
力。同时与产业链上下游充分合作，并将在春节后推出实现互联网接入和内容捆绑的网站“九州在
线”，与中国电信的“互联星空”分庭抗礼。


择优良省市资产年中上市


此前去年12月网通发行的50亿元企业债，从申请到获批只
用了短短2个月，足以证明中央对网通进入资本市场的支持态度。


对网通来说，三家子公司今年1月才进入正式运转，短短半
年内要成立网通股份公司、再择资产注入，进而完成上市，时间并不充裕。


1月8日下午召开的2004年网通工作会议的议程之一，便是
年内实现境外上市。消息人士称，网通已经听取了包括花旗银行与小网通股股东高盛在内的一些投
资银行提出的有关上市的计划。


2003年，上市运营商纷纷回购母公司资产，从而实现集团
整体上市，联通回购了母公司九省网络业务，中国电信则回购母公司6省市资产。


对网通而言，标准的电信上市模式是：拟将部分优良资产
注入即将设立的中国网通股份有限公司，今年年中登陆H股，在美国发行ADR(美国预存托证券)为
在美上市做准备，之后逐渐回购网通国际、北方和南方公司三个有限公司资产，从而实现集团的整
体上市。


可能性更大的是网通选择部分省市的优质资产，打包设立
中国网通股份有限公司上市募资。三个子公司中，北方公司被寄予厚望，北京、辽宁、山东与河北
四个省市的入选机会极大。


北方公司是网通的重头，2003年收入逾百亿元的北京通信
公司则是重中之重。7月，北京公司与网通控股进行合并谈判，成为与网通控股顺利合并的首个样
板。



摘自《财经时报》