铁通企业债券年内发行 欲做大数字集群业务

　　最近一周，中国铁通公司办公室主任郭晓昭的电话不断。“其实这件事我也是从网上看到的，事先我们都不知情。”

　　郭所说的“这件事”是指2005年3月7日，铁通董事长赵吉斌作为两会代表首次就铁通上市发言：“两到三年内上市，今年先发行企业债券。”赵吉斌的这番表态让沉寂了许久的铁通再次成为焦点。

　　企业债券年内发行

　　铁通总投资有70%来自银行贷款，赵吉斌对此一直耿耿于怀。在他提出的“年发展规划”中，融资工作占据了显要位置。

　　按照计划，铁通首选了吸引战略投资的融资方式，毕竟上市操作周期长、难度大，还涉及股份制改造。

　　2004年移交国资委后，铁通就开始积极和国外投资机构、电信企业接触，包括铁通的网络设备供应商思科和北电，德意志电信等境外运营商，以及从事IP网络业务的广东盈通。外界认为，铁通更希望引入实力雄厚的境外投资者。事实上，铁通已有计划在北京、上海、广州三个率先开放电信基础业务的地区，吸引境外电信运营商联手经营。

　　然而一年过去了，进展并不顺利。除了和广东盈通及小部分社会资本达成合作之外，资金缺口的大部分仍未解决。至于外资方面，郭晓昭称，“从谈判对象到内容都没有变化，也没有达成明确意向”。

　　“在外界看来，铁通最主要的优势仍是铁路专网领域，在其他业务上所占市场份额太小。”中金公司一位分析人士也认为，“即使铁通能拿到3G牌照，但还有待提高运营能力。”

　　虽然铁通目前的收入年均增长率达到了37%，但其市场份额仍然很小。2005年，铁通预计主营收入为130亿元，利润1.67亿元，距离2004年挂牌时宣称的“三年内进入一流运营商行列”的目标相去甚远。

　　至于上市提速一说，信产部政策研究所所长陈金桥认为，实际上铁通上市仍然存在着电信行业重组、自身新业务发展等诸多不确定因素，而此前的股份制改造、确定上市方案、辅导期等程序也要按部就班地进行，两到三年的时间并不宽裕。

　　目前唯一可以肯定的是，铁通的企业债券将于2005年内发行。虽然铁通拒绝对外披露发行金额，但根据有关规定，企业发行债券额度不得超过净资产的40%，铁通目前净资产不超过200亿元，募集资金最多不过80亿元，这并不足以满足铁通的胃口。

　　资料显示，目前铁通每年投入的网络建设和维护资金就接近百亿元，而一旦有机会拿到3G牌照，投资网络的资金缺口将达到数百亿元。

　　铁路专营权

　　现在，铁通采取了两种不同的组织结构：在专网市场成立铁道事业部，紧贴铁路局建制，下设服务中心运营专网；公网方面则以省级分公司建制，两块业务体系实行相对独立核算。至今为止，专网在铁通总收入中的比例已由过去的90%下降至1／3，但从利润率来看，专网仍然高于公网。

　　按照铁通划归国资委时的政策，新建网络的成本由铁道部承担，而运营则交给铁通，网络部分也以国家资本金注入的方式移交铁通，这就等于专网直接成为铁通的净资产。

　　但随着铁路投融资体制改革，铁通在专网市场的优势开始发生动摇，新建的铁路专网不再由铁通一家专营。2005年3月16日，铁道部青藏线GSM-R项目与北电网络正式签约，而在谈及网络建成后的运营方时，青藏铁路建设领导小组办公室副主任胡书凯措辞谨慎：“青藏线的网络运营不一定会交给铁通，也会考虑其他运营商。”青藏铁路公司副总经理张克敬则表示，这并非仅仅是青藏线一家的问题，除青藏线外，包括胶济线、大秦线以及吉林省内的GSM-R项目均已签下订单进入实施阶段，日后可将面临是否交与铁通专营的问题。尽管铁通目前仍然掌握了绝大部分铁路专网的运营权，但铁道部的微妙变化已不容忽视。

　　做数字集群的老大

　　为了巩固在铁路上的地位，铁通开始研发列车上网、无线公话和货物信息跟踪查询等新业务，从而弥补传统业务收入的下降。但毕竟铁路专网市场的增量无法和公网相比。即使是铁通自己制定的三年发展目标，电信业务收入的预期年均增长率为30%，要远高于铁路通信收入的3%-5%。

　　铁通最终将更多精力投向了公网市场，赵吉斌制定出的路线是差异化经营，他希望通过避免和其他运营商正面冲突从而找到铁通的生存空间。

　　数据显示，在固话市场，铁通倾尽全力也只赢得了3%左右的市场份额，目前铁通宽带用户约有120万，赵吉斌的目标是年增长率达到50%，这对于宽带市场整体的增长率来说不算太高。2005年铁通还计划投入资金建设宽带门户，以内容吸引用户。但是从目前市场情况来看，电信、网通的内容建设收效都不尽理想，距离盈利和稳定用户的目标有较大距离，铁通做门户也很难不流于形式。

　　被赵吉斌寄予厚望的是正在商用试验的数字集群业务。2005年2月1日，铁通从信产部拿到了数字集群商用试验的网络代码，技术上已是万事俱备，只缺一张商用牌照。目前铁通正在沈阳、长春、重庆三地进行商用试验。据郭晓昭透露，铁通将在未来两三个月内将商用试验报告提交信产部，“如不出意外，2005年内铁通将拿到牌照，正式上马数字集群”。

　　赵吉斌认为，数字集群在国内尚无商用先例，铁通有机会成为市场的先入者，它面向的是学校、宾馆等小范围市场，建网资金投入不需太多，属于“投资少、见效快”的新业务。陈金桥认为，由于国内此前没有做数字集群成规模的运营商，铁通还是很有希望在这个市场做大。

　　虽然赵吉斌曾在多个场合表达对3G牌照的渴求之情，但相比之下，先在集群市场占据老大位置对铁通来说更实际一些。