商业周刊：UT斯达康可能成为收购目标

导语：北京时间12月18日，《商业周刊》今天发表分析文章称，在经历一段时期的财务和管理层混乱之后，UT斯达康有望重新回到盈利的正常轨道上来。不过，UT斯达康未来仍然有可能会成为思科、阿尔卡特-朗讯和北电网络等行业巨头的收购目标。

　　陷入困境

　　UT斯达康也曾经是一家高增长公司，年销售额和净利润的增长幅度都超过100%。但是，UT斯达康现在已经失去了光彩。进入2005年之后，UT斯达康连续出现亏损，目前仍然未能摆脱困境。长期以来，UT斯达康主要面向中国和日本市场提供小灵通无线技术，这项技术具有通信资费低的特点，但目前正逐步被其它更先进的技术所取代。

　　从UT斯达康近期发布的声明来看，该公司目前正处于困境。今年11月，UT斯达康宣布将重新评估股票授予方式，并推迟提交季度财报。毫无疑问，这一举措意味着UT斯达康将带着“债务”进入2007年。纳斯达克已经发出威胁，如果UT斯达康不能符合上市要求，将被处以摘牌的处罚。今年10月，UT斯达康宣布将聘请美林证券为财务顾问，对多项战略计划进行评估，以增加股东价值。UT斯达康同时宣布，取消中国区CEO吴鹰明年初就任全球CEO的任命。从某种意义上讲，UT斯达康此举引发了管理层混乱。

　　当然，UT斯达康也采取了一系列措施以重振雄风。UT斯达康全球营销副总裁布莱恩·卡斯基(Brian Caskey)表示，该公司将于未来两周内确定未来CEO的人选。他说：“我们已经认识到，应当尽快做好所有的事情。”一种可能性是，原计划今年底离职的UT斯达康CEO陆弘亮将会留任。

　　有吸引力的目标

　　更为重要的是，UT斯达康在中国、印度和日本IPTV市场抢占了更多市场份额。IPTV技术允许用户通过互联网观看电视，近年来在全球范围内迅速普及。目前，UT斯达康已经在中国IPTV市场占据了90%的份额。美国科技研究公司分析师阿尔伯特·林(Albert Lin)预计，中国目前共有25万名IPTV付费用户，预计2010年将增至2000万人。12月13日，他在研究报告中预计，UT斯达康的营收和毛利率未来几个月将持续增长，并有望于2007年底实现扭亏为盈。

　　阿尔伯特·林表示，UT斯达康已经同上海文广等本地运营商及内容提供商建立了合作伙伴关系，这有助于该公司未来一段时间内继续保持领先。卡斯基表示，UT斯达康还有望于2007年成为印度最大的宽带和IPTV设备提供商。目前已有七家运营商在印度部署IPTV设备，而六个月之前仅有三家。

　　考虑到UT斯达康在IPTV市场的强势表现，该公司无疑是一个有吸引力的收购目标。种种迹象表明，思科、阿尔卡特-朗讯和北电网络等行业巨头都希望进军亚洲IPTV市场。分析人士认为，上述公司中的一家或者私募资金可能会收购UT斯达康股票，并最终将其变为一家私营公司。思科计划2007年进一步增强在IPTV市场的表现，该公司已经通过收购多家本地公司，表明了对中国市场的兴趣。12月13日，思科收购了刚刚在香港联交所上市的中国通信服务公司的部分股份。

　　潜在的收购者

　　不久前刚刚成立的阿尔卡特-朗讯也许会成为UT斯达康竞购战的最终胜利者。阿尔伯特·林表示：“从企业文化的角度来看，阿尔卡特-朗讯更喜欢开展收购。”到目前为止，阿尔卡特-朗讯、思科和北电网络还没有就收购传闻发表评论。但北电网络视频解决方案集团营销总监肯·高奇(Ken Couch)承认，该公司有意识地不参与亚洲IPTV市场，因为亚洲市场的需求同北美有很大区别。

　　一些分析师认为，PC厂商也有可能参与UT斯达康竞购战。苹果等计算机厂商也看中了IPTV市场的巨大增长潜力，希望自己的PC能成为家庭娱乐中心。与此同时，UT斯达康提供了全套的IPTV相关产品，包括电视机顶盒和底层基础设施。UT斯达康的IPTV系统可以根据使用者的喜好提供内容，这对广告客户特别有吸引力。收购UT斯达康到底需要投入多少资金呢？阿尔伯特·林预计，最高收购价格可以达到每股15美元，比UT斯达康当前股价高出67%。

　　多种经营计划

　　UT斯达康的其它业务也表现出了不错的潜力。UT斯达康手机经销部门最近同韩国手机厂商Pantech&Curitel达成协议，将向后者采购3000万部手机。与此同时，UT斯达康自己的手机也吸引了越来越多的客户。例如，Verizon无线已经开始销售UT斯达康的防震、防水手机；Virgin Mobile美国公司也于近日推出了UT斯达康的一款超薄手机。Virgin首席营销长霍华德·汉德勒(Howard Handler)明确表示：“我们相信UT斯达康。”不过，他并没有透露Virgin Mobile是否会向UT斯达康提供更多订单。

　　市场研究公司In-Stat.的分析师埃利·哈尔(Allyn Hall)表示，UT斯达康将于未来一年推出更加高端的手机型号。此外，UT斯达康还可能会进入更具发展前景的新兴领域。不久前，UT斯达康展示了其WiMAX无线宽带技术；UT斯达康还向互联网电话提供商Vonage提供Wi-Fi网络电话。

　　新产品将大幅度提升UT斯达康的利润率。目前，UT斯达康有一半以上的销售额来自手机经销业务，而这项业务的毛利率不足5%。IPTV业务目前在UT斯达康销售额中所占比例约为10%，但毛利率高达25%。阿尔伯特·林预计，到2010年，IPTV在UT斯达康销售额中所占比例将增加一倍。

　　毫无疑问，UT斯达康的反弹之路不会一帆风顺，该公司也许无法避免被收购的命运。但不论如何，UT斯达康的股价都有望开始上涨。