科健今进入破产重整程序 完全缺失债务清偿来源

*ST科健自今天起停牌，并进入破产重整程序。

停牌前三个交易日，*ST科健股价连续上涨，已构成股票交易异常波动。*ST科健今天公告，深圳中院裁定自2011年10月17日起对公司进行重整及相关事项，随着停牌前20个交易日已经结束，公司股票自2011年11月9日起停牌，至深圳中院就重整计划做出裁定后，公司再申请复牌。

*ST科健曾是手机制造的知名企业，无奈梦断自主品牌。2005年起被ST，从披星到摘星再到披星，反反复复6年，如今终于走上破产重整道路。与许多破产重整企业管理人均包含政府人员不同，*ST科健此次重整仅有北京市金杜（深圳）律师事务所、深圳市正源清算事务有限公司被指定为公司管理人。如此“简装”上阵，让业界对*ST科健是否会被清算顿生疑虑。

摆在*ST科健管理人面前的是一个烂摊子。截至三季度末，公司资不抵债额高达12.27亿元，每股净资产为-8.18元。三季报的资产负债表显示，资产总计6.62亿元；短期负债6亿，应付账款3.65亿元，应付利息3.5亿元，其他应付款2.73亿元，流动负债合计16.61亿元，还有2.3亿的非流动负债，总计负债18.91亿元。公司的主要资产是市值4.8亿元的长期股权投资。

*ST科健上一次重组还要追溯至2009年的浙江同方集团拟借壳上市，但先后两次启动后最终还是放弃。

*ST科健的重组难在哪里？首先是债权人太多债务太重。当时，*ST科健31.4亿元债务涉及21家金融机构，现在虽有所“瘦身”，但近20亿的负债仍然是沉重的负担，且*ST科健自身并没有什么资产，可以说完全缺失债务清偿来源。另外，由两自然人控制的第一大股东深圳科健集团有限公司仅持有3361.4万股公司股份，第二大股东深圳市智雄电子有限公司持有3100万股公司股份，合并计算仅有6461.4万股，按收盘价计算的市值只有7.9亿元，即便全部让渡，仍远不足以抵债。

而破产重整的好处在于可以部分减债，从这个角度而言可以降低重整成本，这或是*ST科健两年来坚持破产的深层原因。有分析人士认为，*ST科健债务繁重，若从提高清偿率角度出发，以股抵债的方式或可以考虑。但是，以股抵债是以重整方案能获得证监会审批通过为实施前提的，最终结果难以预料。债权银行是否愿意冒这样的风险，存在很大的疑问。

有业内人士透露，2009年浙江同方借壳*ST科健失败，与上述难点都有关系。另外，由于帮助还债的成本太高，重组方对于拟注入资产的评估值也不太满意。

虽然*ST科健破产重整不易，但也有熟悉资本市场的人士认为，由于中国没有建立退市制度，*ST科健被清算的可能性很小。