西班牙电信忍痛割爱 110亿出售所持联通部分股权

6月10日晚间消息 中国联合网络通信集团有限公司今天发布公告称，已与西班牙电信达成协议，将以每股10.21港元购买西班牙电信所持部分联通红筹公司股份，耗资109.6亿港元。

根据协议，中国联通集团将通过下属境外全资子公司购买西班牙电信持有的1073777121股中国联合网络通信(香港)股份有限公司(“联通红筹”)股份，购买价格为每股10.21港元，占公司本公告日期已发股本的大约4.56%，交易总对价约为109.6亿港元，全部以现金支付。

本次交易后，西班牙电信对联通红筹的持股比例约为5.01%，双方继续保持战略合作关系，西班牙电信主席Cesareo Alierta Izuel将继续担任联通红筹的董事。本次交易尚待中国相关监管机构批准。

有业内人士指出，中国联通与西班牙电信之所以能够达成该协议，与西班牙电信自身糟糕的财务状况直接相关。在去年，受全球经济衰退影响，西班牙电信盈利减少50%，共计裁员6500人。“西班牙电信的财务状况并不理想，现在又要进行网络的升级扩容，特别是LTE网络建设，需要大量的资金；而中国联通通过回购部分股权，对上市公司的控制权更加牢固，也向资本市场传递了积极的信号，有利于维护上市公司股价稳定。”

忍痛割爱

西班牙电信与中国联通之间颇有渊源。早在2005年，西班牙电信以2.4亿欧元收购网通2.99%的股权，并连续进行了三次增持至7.22%；在2008年8月，西班牙电信表示以11亿欧元从安联伯恩斯坦手中接盘约5.74%的网通股权；2008年10月15日中国网通(00906.HK)正式退市，新联通(00762.HK)成立，使其未来在新联通持有股权达到5.5%。

2009年9月西班牙电信与中国联通签约结盟，各自向对方投资10亿美元。交易完成后，西班牙电信持联通红筹股权比例升至8.37%，联通红筹持有西班牙电信0.89%股权。2011年1月西班牙电信与中国联通再度签约，将各斥资5亿美元互购股份，交易完成后，中国联通对西班牙电信的持股比例将由原来的0.89%增至1.37%，西班牙电信持有的中国联通股权增至9.6%。

按照西班牙电信董事长阿列达的愿望，西班牙电信希望增持联通股权至10%。但随即而来的全球经济危机和欧洲经济衰退，击碎了西班牙电信的增持梦。

“从联通回购的价格来看，不但没有溢价反而有折让。”该人士表示，“西班牙电信可能太需要大量现金了，要不然也不会在现在出售所持的股份，因为联通正处在上升期，伴随着联通3G业务的快速增长，其股价还将有很大上升空间。”

“西班牙电信是一家比较成功的跨国全业务运营商，但在欧洲，有很多运营商推出了LTE网络服务，西班牙电信必须跟进。虽然其3G网络早已经步入盈利期，但整体经济环境的不景气，还是对西班牙电信造成了不小的影响。”该人士告诉C114中国通信网。

难倒联通

“通过回购部分股权，中国联通向市场传递了一个非常积极的信号，特别是其3G业务在今年就有可能进入盈利通道。”该人士说，“但一下子拿出这么多现金，对联通压力还是很大的。”

从联通的收入结构来看，固网业务和GSM话音依然是“现金牛”，而其大规模投资的3G业务还没有进入盈利周期。截至2010年底，联通的现金为227亿元，而短期借款高达367亿元。而且联通的净利润仍在下降，依据2011年中期财报，联通上市公司虽然营业收入大增23%，但是净利润却下滑了5.5%。

在去年第四期50亿元超短期融资券募集说明书中联通称：“第四季扣除自有资金和已发行的超短期融资券和短期融资券后,本公司本部经营活动产生的现金流出仍存在约670亿元的资金缺口。”不过，中国联通从来没有忘记对资金和盈利的渴望。近期，中国联通已经开始缩减对移动终端的补贴。

（英文链接：Telefonica Sells Part of China Unicom Stake for $1.6 Billion）