欧债危机现并购良机 李嘉诚扫货欧洲电讯资产

李嘉诚旗下企业吹响了新一轮欧洲收购战的号角。

6月4日,有消息称,和记黄埔(0013.HK)拟再向以色列富豪Ilan Ben Dov旗下Suny Electronics回购以色列Scailex60%的股权,以进一步重组该公司在欧洲的电讯业务。

这至少是和黄今年发起的第三宗电讯业并购。年初和黄宣布收购奥地利Orange电信公司,5月中旬发出收购爱尔兰电信公司 Eircom要约。

根据Scailex官网资料,Suny Electronics是Scailex的控股方,并持有该公司78.71%股权。而Scailex则持有以色列第二大电讯运营商Partner Communicationn44.54%的股权。

和记黄埔方面官方发言人对本报记者表示,公司目前与Scailex进行协商,但对协商内容不予评论。Scailex亦确认,Suny Electronics正与和记黄埔接洽,就出售Scailex股权进行协商。

低买高卖

2008年,原本从事炼油业务的Scailex放弃了这项本业,而转向为以色列市场提供三星手机耳机的进口和销售服务。Partner Communications是该公司的最大客户之一。2009年,和记黄埔以13.8亿美元,每股17.5美元的售价将Partner Communications卖给了Scailex。当时,交易由10.8亿美元现金和3亿美元的担保债务工具(Secured Debt Instrument )组成。

收购后不久,以色列当局开始强迫移动运营商减低运营商之间通话服务的收费,并废除对顾客的某些罚款。为了增强竞争和降低收费,当地政府还发放了新的移动运营商牌照。这一政策对Partner Communications盈利造成了巨大冲击。

今年2月底,Partner Communications宣布推迟公布该公司业绩,并对2011年四季度的业绩宣布盈利预警信息。该公司今年3月底发布的四季度业绩报告显示,去年四季度,该公司收入总额下降了10%至4.16亿美元,净亏损额高达4900万美元。2011年全年该公司未计算减值拨备的营业利润同比下降27%,至3.55亿美元。

此外,因上述收购曾发行大量债券,并欠下和记黄埔近3亿美元的欠款,Scailex因此陷入财务危机,不得不决定将其拥有的Partner Communications股权出让,旨在加固该公司的资产负债表。

6月3日,Scailex的母公司Suny Electronics 表示,在Scailex股权出售的同时,将会收购Scailex在三星手机及其它电子产品上的进口及销售业务。一份Suny Electronics递交到特拉维夫证交所的声明显示,目前上述公司与和记黄埔仍未签订具有约束力的协议,亦不确定此类协议是否会签署。

交易双方目前并未就收购价格做官方回复。但据以色列当地媒体报道,和记黄埔将收购Scailex 60%股权,收购价格约为15亿以色列新谢克尔(约3.85亿美元),其中4亿新谢克尔将以现金支付,并免除Scailex在2009年收购Partner Communications时欠下和记黄埔的将近3亿美元的债务。此项交易需要获得包括Scailex 和Suny Electronics、其他债主及以色列通讯部门等机构的许可方可实施。

目前,Scailex持有Partner Communications44.54%的股权,这些股权市值约为12亿以色列新谢克尔(约3.08亿美元)。Suny Electronics则直接持有该公司约1.4%的股权,并通过持有Scailex78.71%的股权间接持有一部分Partner Communications股权。

但是,截至上周五,Partner Communications在纳斯达克的股价已仅为4.49美元,较和记黄埔三年前的出售价格17.5美元已下跌了13.01美元。若以3.85亿美元完成回购工作,和记黄埔将在这笔历时3年的“出售——回购”交易中,净赚13.65亿美元。

买是为了更好地卖

事实上,今年以来和记黄埔在欧洲的电讯收购动作频率加快。然而,一位Jefferies证券的分析师透露,早前和记黄埔在欧洲的业务因较晚进入,一直盈利不佳。

为何和记黄埔对欧洲电讯业务越亏越买？

“买入是为了更好地卖。”香港财经专栏作家蔡清伟告诉本报记者,李嘉诚一直在以“买股票”的态度做生意,这种又买又卖的行为很好地解释了他的动机。

李嘉诚低买高卖的例子很多。据蔡清伟介绍,李嘉诚1993年购入还不足100亿港元英国流动通讯业务 Rabbit(其后以 Orange品牌经营服务)。在 1999年以逾千亿港元出售。这一年,和记黄埔盈利升了 12.5倍,达 1173亿港元,和记黄埔亦成为当年全球最赚钱的企业。2007年,和记黄埔又以逾千亿港元出售其持有的印度电讯业务 Hutchison Essar (HE) 约 67%权益,交易带来税前盈利 751亿港元。

无疑,如今的和记黄埔正在趁着欧债危机的逆势,向欧洲发起一轮新的并购狂潮。截至去年底,该公司的现金及现金等价物总额为665.39亿港元。