民企进电信曙光引爆二六三 格局变动仍需时日

随着工信部公布《移动通信转售业务试点方案》(征求意见稿)，通信服务行业公司股价也迎来开门红。新年的6个交易日中，二六三连续4天涨停，朗玛信息、北纬通信等公司也出现了连续上涨。

业内人士认为，电信运营商的利益格局改变并非朝夕之事，移动转售业务也将经历波折和反复。未来，“懂规则、善应变、有资源、会开发”的民企将成为持续有力的竞争者。而对于二六三来说，由于其目前小非的持股比例均低于5%，减持并不需要披露，因此股价面临潜在的小非减持压力。

民企有望进入电信

移动通信转售业务是指从拥有移动网络的基础电信业务经营者购买移动通信服务，重新包装成自有品牌并销售给最终用户的移动通信服务。分析认为，这意味着“非公36条”的破冰，意味着民企将在电信业巨大的市场舞台上发挥各自的特色。试点制定的目标，正在于引民进资本进电信业，满足用户个性化、差异化需求，并为未来商用奠定基础。

基础电信运营商前期投入了大量基础设施建设，规模化、标准化、稳定高质的服务是其显著特征，而在业务细化、个性化上则难以分出更多精力。不过，从事转售业务的厂商没有自己的基础网络资源，但其了解电信行业的资源配置，能利用基础电信运营商的网络设施或产品，通过业务代理或者分销等方式向用户提供各种个性化的电信增值服务。而目前中小企业和个人个性化服务需求量巨大，有机构预计中小企业多方通话市场潜在规模超过12亿，二六三这样的公司正是瞄准了这个市场。

征求意见稿要求申请经营移动通信转售业务的企业必须是依法设立的中资民营公司，排除了多数互联网巨头，更倾向于规模中等、之前有电信服务经验的公司。分析认为，有可能参与移动转售业务试点的上市公司包括二六三、朗玛信息、北纬通信、拓维信息和恒信移动等。其中，二六三是国内转售业务最早的试水者。一旦转售业务有实质推进，将带来盈利的提高。

格局变动仍需时日

二六三的上涨，主要在于其实践上早有参与，公司曾提供过主叫计费ISP、IP长途、多方通话、VPN等业务，又有海外VoIP运营经验。朗玛信息的电话对对碰业务需要在电信运营商基础网络之上架设相应的业务平台，采用与运营商收入分成的方式，也已经具备了一定的规模效应。截至2012年三季度末，朗玛信息已经与中国电信及中国联通的全国43个省级分公司合作。

不过，电信运营商多年的利益格局非一朝一夕能改变，移动转售业务的试点仅仅是个开始，新事物必然会经历各种“成长的烦恼”。需要指出的是，并非入选试点，就是转售试点的有力竞争者。参与者要能胜出，不仅要深谙电信行业运营规则，而且还要有长期培养的产业链上下游资源、以及应对行业变迁的经验；更重要的是，要能开发出合适的产品来参与竞争。

海通证券认为，话音业务的开放相比数据业务难度更大，而且虚拟电信运营商在国内是一个新鲜事物，从组建企业开始到正式投入运营这一过程中都无先例可循，每一个环节都会有数不清的问题需要解决。不过，由于政策导向是尽可能增加电信业务领域的竞争，预计市场细化与电信产业价值链同步发展。

中金公司指出，随着运营商竞争加剧，资费成本大跌将给二六三话音业务带来负面影响。通信行业的政策走向和行业格局变动对公司的新业务和现有业务均有可能造成冲击，话音业务依靠运营商代理收费和结算的模式存在不确定性风险。此外，如果直面与基础运营商参与的新业务竞争也将阻碍公司的成长。