别高兴得太早 三星将与苹果一样出现增长疲软

据国外媒体报道，德国贝伦贝格银行(Berenberg Bank)分析师阿迪纳·阿哈默德(Adnaan Ahmad)今天表示，势头正劲的三星将遭遇与苹果类似的困境。

苹果面临的主要问题是，高端智能手机市场正接近饱和。结果，最新款iPhone的需求将萎缩，而iPhone是推动苹果增长的主要动力。

阿哈默德表示：“未来两年，高端市场增速将由过去的50%到100%减缓至10%到15%。”

分析师预计，今年苹果公司每股收益将同比下滑，本财年营收增长率将降至个位数。

很多人可能认为，随着iPhone市场需求的下滑，三星将成为受益者。毕竟，三星销售更为廉价的大屏幕智能手机。但据市场研究机构Strategy Analytics统计，2012年第4季度iPhone 5和iPhone 4S仍然是全球销量最高的两款智能手机，三星Galaxy S3仅排名第3。

需要注意的是，在苹果股价不断下跌的同时，三星股价却持续上涨。

但阿哈默德及其团队认为，三星股价可能已经接近高位。

阿哈默德在报告中写道：“根据我们研究苹果的经验，发布Galaxy S4将成为三星的‘iPhone 5时刻’。换句话说，此时三星股价将达到峰值。S4采用更好的处理器和更高质量的显示屏，但它真正能够提升多少呢？”

Galaxy S4将采用更大的显示屏，但没有太大的创新。事实上，Galaxy S4毫无特别之处。

iPhone 5发布时，苹果也曾遇到过类似情形。iPhone 5只是更大更薄，新手机的特点仅此而已。尽管苹果销售了很多iPhone，但仍然低于分析师的预期。

有人可能会说，三星智能手机在价格方面具有优势。但阿哈默德表示：

“三星的手机运营利润率约为20%。实际上，三星利用高端产品补贴中低端产品的利润率。随着市场重心朝中低端偏移，三星手机利润将受到影响。

假设三星高端手机（Galaxy S2/S3/Note）利润率为35%（苹果为40%），高端手机平均售价为550美元（苹果为630美元），鉴于三星在2012年出货7500万部高端机，那么三星手机运营利润为145亿美元。

去年，三星手机利润总额为150亿美元，这就意味其他机型仅贡献5亿美元利润，这3亿部手机（总销售额为450亿美元）的利润率仅为1%。随着市场偏向中低端手机，三星信息通信移动业务的利润结构会受到影响。需要指出的是，信息通信移动业务为三星贡献了62%的运营利润（与苹果接近）。”

因此，三星将很快遭遇到与苹果类似的困境，其利润率将下滑。

阿哈默德总结道：“短期内，三星有望实现两个目标。首先，三星将赢得手机市场份额，与苹果在高端市场抗衡。其次，在中低端市场，三星利润结构会好于我们的估计。由于Galaxy S4及后续产品的上市，三星财报有望高于预期。但由于苹果等竞争者，投资者将迅速忘记这些结果。因此，近期股价走高将是抛售的好机会。”