苹果公司“身份危机”：软硬兼施形象模糊

《华尔街日报》今天撰文指出，苹果公司近来可谓麻烦不断，公司股价大幅下挫，投资者焦虑不安，它本身还在华尔街陷入一场“身份危机”。苹果公司必须以实际行动向投资者证明，它不仅是一家硬件厂商，还是一家软件厂商。

面临身份危机

在华尔街，苹果公司正面临着一场“身份危机”。

苹果公司将于当地时间周二发布2013财年第二财季财报，分析师普遍预计苹果公司当季将出现10年来首次下滑。与此同时，苹果公司还面临投资者的质疑和股价大跌等窘境。自去年9月触及702.1美元的历史最高点以来，苹果公司股价随后一路下跌，市值迄今已缩水2800亿美元。

投资者的不安主要源于华尔街当前对苹果公司身份认定的混乱。在这个问题上，分析师和投资者的观点基本上分为两派，一派认为苹果公司属于传统硬件厂商，另一派则坚称，有可靠证据表明，苹果公司兼具软硬件厂商的特性。

这种对苹果公司身份认定的差异事关重大。如果苹果公司仍然被看作是一家硬件厂商，那么随着智能手机和平板电脑日趋大众化，消费者口味不断发生变化，以iPhone和iPad等产品驱动的商业模式恐怕会很快崩盘。黑莓就是一个重要教训，这家加拿大公司曾是智能手机行业的一个标杆，但随着苹果公司iPhone的强势崛起，其市场份额不断遭到蚕食。

如果苹果公司是一家兼具软硬件基因的科技公司，那么它会被更多看作是一家互联网与软件公司，这类公司拥有经常性收入来源，市盈率通常也高于硬件厂商。

摩根士丹利分析师卡蒂·休伯蒂（Katy Huberty）说，“市场普遍将苹果公司看作是一家消费类硬件厂商，与产品周期密切相关，而营收和利润会随产品周期出现波动。”但她表示，这种观点并不完整，因为“客户将苹果公司看作是一家产品易用性可媲美亚马逊或NetApp等公司的品牌”。

苹果公司发言人拒绝对此发表评论。

公司基因难界定

由于华尔街将苹果公司定义为硬件厂商，分析师将苹果公司市盈率确定为8.6倍，尽管该公司在截至去年12月份的第一财季利润高达130亿美元。与此同时，惠普市盈率为5.6倍，而戴尔市盈率为8.5倍，但前者上一财季的利润只有12亿美元，而后者因全球PC销量下滑陷入了困境，只是在今年早些时候签订了私有化协议以后股价才出现反弹。

苹果公司的毛利率约为40%，大概相当于惠普和戴尔的2倍。毛利率是衡量一家公司盈利效率的重要尺度。苹果公司具有一些不同于许多其他硬件厂商的特征。例如，苹果公司用户通常每年都会购买新产品，升级周期远远短于PC产品的4年。4年升级周期在惠普、戴尔等硬件厂商身上十分普遍。

尽管惠普和戴尔一直在努力强化企业软件业务，但苹果公司操作系统和iTunes商店的影响力已经无处不在。另外，苹果公司应用商店App Store的帐户现已突破5亿，用户通过这个平台不断购买新产品和新服务，从而给苹果公司带来经常性的软件和相关服务收入。在第一财季，iTunes及其他软件和服务业务，给苹果公司贡献了37亿美元的营收，占总营收的7%。

库克游说华尔街

这样，苹果公司便具备了企业软件开发商的一些特质，比如存储硬件和服务厂商EMC。EMC市盈率目前为11.4倍。一些分析师认为，苹果公司甚至还可以与康卡斯特（Comcast）等有线电视公司相媲美。康卡斯特每个季度会从订阅服务中获得稳定的营收，该公司的市盈率为16.4倍。

实际上，苹果公司CEO蒂姆·库克（Tim Cook）始终在游说华尔街改变其传统观点，即不要将苹果公司看作是一家以硬件为主的厂商。今年2月，库克在一个投资者大会议表示，“由于我们不是硬件厂商，我们可以通过其他方式来赚钱，以此回报股东。”他当时还说，苹果公司与其他硬件厂商不同，“我们不是将产品销售看作是与客户关系的最后一环，相反，这恰恰是第一环”。

即使华尔街改变了对苹果公司的看法，将其视作一家兼具软硬件基因的厂商，苹果公司面临的挑战也并不会消失。历史经验表明，硬件厂商通过软件主导某个行业的时间往往很短。以索尼为例，当Walkman无力与iTunes和iPod竞争时，它的主导地位即被苹果公司取而代之。黑莓设备曾因其优越的电邮服务所向披靡，但在苹果公司iPhone及其App Store出现后，在短时间内迅速陨落。

产品创新遇瓶颈

如今，一些分析师指出，种种迹象表明谷歌正在在线服务领域向苹果公司施压。美国投资银行Piper Jaffray分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）称，虽然苹果公司的软件体验非同寻常，但它的软件服务评级只有“C”，比如数据同步服务iCloud。所以，苹果公司在服务方面的表现差强人意。

蒙斯特还表示，尽管苹果公司的用户忠诚度非常高——80%至90%的美国iPhone用户称他们下次还会购买iPhone，但苹果公司在产品创新方面似乎陷入了瓶颈。他说：“用户对苹果公司产品爱不释手，而且也渴望购买苹果公司新一代产品，但他们必须等待六个月时间。另外，苹果公司还必须加快创新步伐”。

多位分析师认为，苹果公司在软件领域的下一个大动作将是推出支付系统，这是一种可增加用户黏性的服务，其作用就像是iTunes和App Store，那就是让用户不断购买苹果公司产品。尽管如此，苹果公司的支付系从推出到趋于成熟，恐怕需要数年时间，苹果公司当前还面临着提高利润的压力。

根据汤森路透实施的一项调查，分析师平均预计苹果公司2013财年第二财季营收将增长8%，至423亿美元；第二财季利润为95亿美元，低于上年同期的116亿美元。