商业周刊:微软打官司不误赚钱 业绩仍增长

导读：《商业周刊》网站日前刊登了标准普尔分析师乔纳
森-鲁迪(Jonathan Rudy)对微软业绩分析的文章。鲁迪在文章指出，尽管微软的各种诉讼官司不
断，但这个软件业巨头下属的各个业务部门销售收入都出现了日益增长的趋势，真可谓遍地播种皆
有好收成。

在过去的3年中，美国的科技股遭受了沉重的
打击。虽然最近一段时间以来美国的科技股出现了部分上涨的局面，但由于美国各大企业公司的科
技消费支出并没有出现复苏的迹象而引起了投资者的担忧，因此整体上众多投资者对科技股仍然持
有观望的态度。尽管如此，却有一家科技公司一直保持了业务强劲增长的势头，这就是软件业巨头
微软公司。在微软已经结束的2003财政年(截止于今年6月30日)中，该公司实现了销售收入和利润
的稳固增长，其中销售收入增长率为11%，利润增长率10%。


微软的季度销售收入达到了80.7亿美元，高出了我们标准
普尔当初79.1亿美元的预期。但它的运营收益为每股23美分，比我们当初预计的每股收益24美分
要低。造成收益低于我们当初预期的部分原因可能是因为微软市场营销开支的增加。另外，微软与
AOL时代华纳达成的诉讼调解协议也拖累了微软的运营收益，使得微软的实际每股收益由23美分下
降至18美分。尽管如此，我们标准普尔认为微软在它2004财政年的运营收益将由今年的每股1.06
美元上涨至每股1.10美元。


在过去的财季中，微软在欧洲、中东以及非洲的销售收入
年增长率达到了43%，为17亿美元，当然这里面由美元汇率走低的因素(如果按照目前的汇率统
计，则上述地区的年增长率为27%)。日本和亚太地区的销售年增长率为7%，为8.35亿美元，这同
样也有美元汇率走低的因素在内。


从微软下属各业务部门来看，微软的服务器软件季度销售
收入增长了17%，为19亿美元。在竞争日趋激烈的服务器软件业务市场，微软在市场份额上仍然占
据着优势。在Windows操作系统和微软Office办公组件的销售收入方面，二者的年增长率分别为4%
与8%。微软MSN互联网服务业务的销售年增长率为25%。该公司的家庭娱乐部门(包括微软著名的
Xbox视频游戏机业务)的销售年增长率为8%。由此可以看出，尽管在过去的财季中并不是销售旺
季，而且全球经济低迷的局面也没有明显的起色，但微软却通过有效的管理措施，使得自己的各个
业务部门都出现了不同程度的增长。


在有关微软涉嫌垄断官司方面，微软已经与AOL时代华纳公
司达成了调解协议。但微软与Sun微系统、欧盟的官司还没有最后了结。我们预计最后微软接受相
应罚款的可能性比较大。预计这些罚款的金额将在10亿美元到20亿美元之间，然而微软手上还捏
着490亿美元的现金(其中包括短期投资项目)，因此这点罚款对微软来说应该是小菜一碟。


在公司管理方面，微软在今年7月份宣布，公司将不再采取
向公司员工发放股票期权的做法。由于微软的巨大影响力，我们估计将有更多的科技公司会效仿微
软的上述做法。在我们标准普尔看来，微软的这个决定将赢得公司长线股东们的首肯。


尽管微软对自己的业绩预期一直都持比较保守的态度，但
预计该公司2004财政年的业绩将会超出我们的预期。微软对自己2004财政年的销售预期为342-349
亿美元之间，运营收益在每股1.09-1.11美元之间。我们标准普尔对微软2004财政年的业绩预期
为：销售收入为346亿美元，运营收益为每股1.10美元。


预计在微软的2004财政年中，由于PC机市场需求的好转，
微软将从中受益颇丰。它的Windows Server 2003将在服务器市场上获得不菲的收入。今年10
月，微软将推出Office办公套装软件的最新升级版，这也将是微软的一个市场卖点。


在微软已经结束的2003财政年中，该公司一共获得了140亿
美元的流动现金。基于这种状况，我们标准普尔向广大投资者建议：继续买入微软的股票。微软日
前的股价在每股26美元上下，我们预计该股票有可能涨至每股32美元。



摘自　新浪科技