TCL集团:业绩总体符合预期,华星二期尘埃落定

TCL集团今日13年三季度财报:公司前三季度实现主营610.96亿元,同比增长26.08%,其中三季度实现 220.34亿元,同比增长17.53%;实现营业利润9.70亿元,同比增长1890.40%,其中三季度实现3.13亿元,同比增长193.18%; 实现归属净利润12.65亿元,同比增长159.52%,其中三季度实现4.93亿元,同比增长140.54%;前三季度实现EPS0.149元,三季度单季实现0.058元。

事件评论

产能进一步提升,华星光电经营表现稳健:虽然节能政策退出导致面板价格持续低于预期,但三季度华星仍基本实现满产满销,其中9月份玻璃基板投放量已超越原先12万片设定产能达到12.5万片,在此带动下三季度华星分别实现收入及经营性盈利 37.97及3.07亿元,且在政府补助影响下,三季度华星单季净利润达5.23亿元;考虑到华星产能仍有提升空间、产品结构优化及面板价格企稳,我们预计四季度华星经营或有更好表现。

多媒体业务有亏损,通讯业绩靓丽:三季度公司液晶电视出货因受节能惠民政策退出影响导致收入下滑 2.5%,同时在面板价格下跌导致存货跌价损失上升以及维修服务成本增加背景下,三季度多媒体业务亏损达1.13亿元,经营表现低于我们此前预期;通讯业务则增长强劲,特别是智能手机销售量增幅更快,三季度公司智能手机销量持续攀升且月均出货远超盈亏平衡点,使得当期通讯业务净利润达1.81亿元,环比二季度上升明显。

华星二期尘埃落定,看好需求稳健增长:公司同时公告称将投资244亿元兴建第二条8.5代线(设计产能为10万片/月), 同时还将积极布局OLED显示技术;虽然三星、LGD及京东方产能持续释放,未来全球面板供给仍将有所扩张,但在需求稳健增长、大尺寸趋势延续带动下,未来面板需求增速按面积测算仍有望保持在10%以上,从而使得面板行业供需格局仍趋于稳定,且在面板关税仍有上调预期影响下,华星二期仍值得期待。

会计处理调整,维持“推荐”评级:公司此次调整对受让深超科技所持有的华星30%股权的会计处理,该股权对应华星自4月10日起至年末的净利润将全部计入公司归属净利润,且截止三季报已计入3.02亿元(上半年和第三季度分别计入1.45亿元和1.57亿元),而随着会计处理的调整,公司全年业绩也将随之增厚,据此预计公司13、14年EPS分别为0.28、0.37元,对应目前股价PE分别为8.43及6.37倍,维持“推荐”评级。