京元电Q4淡季不淡

IC测试大厂京元电(2449)今年Q4虽面临传统淡季，不过来自IC设计大厂联发科(2454)的订单动能不减，降低了IDM客户端需求略微鬆动的影响，法人预期京元电本季营收季减幅度压缩在5-7%区间，呈现淡季不淡景况；展望2014年，京元电的自製机台比重将进一步拉高，加上既有机台摊提数字下降，均将对京元电明年度毛利率有正面助益。

京元电今年Q3税后盈馀为5.06亿元，季减11%，累计前3季盈馀为14.35亿元，年增26.1%，累计EPS为1.21元。今年前10月，京元电营收为122.61亿元，较去年同期成长0.4%。

随著时序进入Q4，电子产业需求渐次进入淡季，京元电来自IDM厂客户端的订单动能受季节性影响而有所鬆动，不过大客户联发科在中国智慧型手机渗透率不断扩张，释出的晶片测试需求动能依旧强劲，有效抵减了淡季效应可能带来的营收下滑幅度，法人估京元电本季营收季减幅度仅5-7%，撑出淡季不淡行情。

值得注意的是，京元电近几年来不断拉高自製测试机台的比重，据此压低单位测试成本，不仅在报价上更具弹性、更有利于京元电取得更佳的利润空间。目前京元电的自製机台主要锁定中低阶产品与后段测试，并陆续获得联发科、OmniVision等大厂的认证，测试服务的触角持续扩张，将成为京元电明年衝刺毛利率的利器。

法人指出，京元电除自製机台比重拉高到2-3成，有利于取得更多订单、拉高单位测试收益，同时既有机台的折旧摊提年限陆续到期，预期未来2-3年内每年的折旧数字将呈现逐年缩减的格局，有利于京元电毛利率的提升，最快在明年就可见到全年毛利率衝上30%的水准。