平安证券：触摸屏等部分子行业竞争白热化

元器件交易网讯 11月13日，平安证券公布了10月台湾电子行业研究报告。报告中指出，本月台湾电子行业景气度一般，旺季不旺已成事实，只有部分受益于苹果新品拉货的企业营收表现尚可，触摸屏、面板等子行业竞争日趋激烈，相关公司股价大幅下跌。联发科营收表现亮眼，虽然有大陆十一长假影响，但联发科营收仍旧不断创出历史新高，印证台系IC业者崛起趋势。

报告内容摘要：

本月台湾电子行业景气度一般，旺季不旺已成事实，只有部分受益于苹果新品拉货的企业营收表现尚可，触摸屏、面板等子行业竞争日趋激烈，相关公司股价大幅下跌。代工行业方面，六大代工厂（鸿海、广达、纬创、和硕、英业达、仁宝）总共实现合并营收7045.3亿新台币，环比增长0.8%。
其中鸿海集团10月合并营收达到3826.2亿元新台币，环比增长13.25%，同比增长13.15%。NB代工产业链表现较差，三星电子、苹果出货均较往年疲弱，其中，三星至10月出货与原订目标大砍60%，苹果iMac出货与2012年同期相较也减少50%。供应链业者指出，第4季前期出货虽较第3季旺，然与往年相较仍相对冷清。疲弱情况不仅在WindowsPC阵营出现，苹果Mac系列也同样发生。
晶圆代工龙头台积电公布10月营收，合并营收为517.9亿元新台币，环比下滑6.5%，同比增长3.6%。联电方面，10月份合并营收为104.7亿元，环比下滑3.5%。半导体业走过第3季高峰，第4季进入传统淡季，台积电亦难逃淡季效应，10月合并营收517.95亿元，较上个月下滑6.5%，并创下近5个月以来新低。第4季进入库存调整期，预料整个半导体生产链库存水位将会在本季大幅下降，至明年第1季将逐步恢复拉货动能，不过，以20纳米制程贡献营收的时间点来看，预料待明年第2季营运才会明显转强。
联发科10月份合并营收为138.9亿元新台币，环比增长6.49%，同比增长32.29%。联发科营收表现亮眼，虽然有大陆十一长假影响，但联发科营收仍旧不断创出历史新高，印证台系IC业者崛起趋势。关于今年全年晶片出货套数预估，总经理谢清江指出，联发科估全年智慧型手机晶片出货将超过2亿套，平板晶片则维持1500~2000万套的水准。据联发科预估，受惠于新品持续推出，今年Q4智慧手机和平板的季节性因素将不若往年明显，估计单季营收约季减0~5%、落在371~390亿元区间；且虽有智慧机与平板价格竞争激烈影响，但因利润较佳的新品比重拉高，Q4毛利率可望持稳，估计为44%(正负1%)的水准，营益率则估24.5%(正负2%)的水准；而Q4的智慧机晶片出货套数，可望持平Q3的逾6500万套水准。
10月份触控厂商营收表现平淡，TPK及胜华四面楚歌，股价继续大幅下跌。宸鸿10月份合并营收达到新台币93.8亿元，环比增长8.9%，同比下滑16.8%。胜华方面，7月份合并营收为55.9亿元，环比增长27.2%，同比下滑33.4%。由于全球低价产品持续崭露头角，带动触控产业价格战血流成河，在陆系触控面板厂、台系面板大厂等势力逐渐崛起窜出下，醖酿成一波波整并洗牌风潮。

LED磊晶龙头厂晶元光电10月营收逆势增长，回升到19.82亿元（新台币，下同），月增率达6.2%，年增率为16.96%，优于市场预期。晶电表示，11月接单目前看起来还不错。晶电前10月合并营收171.79亿元，年增长5.52%。晶电第3季由盈转亏，但市场仍看好晶电的毛利率表现持续改善。亿光10月合并营收为22.4亿元，环比下滑7.2%，年增31.3%。
目前电子行业估值经过前期长期下跌后已基本回归到合理水平，我们看好行业中长期前景，建议关注苹果产业链、安防、LED产业的投资机会。
风险提示：下游景气不达预期的风险；行业波动的风险。

20131113-平安证券-电子行业：需求旺季不旺，触摸屏等部分子行业竞争白热化.pdf