平安证券：继续关注细分行业

苹果靠突破性创新取得丰厚利润之后，其传统产品的创新放缓，但靠产业链控制能力以及软件的黏性依然取得增长，在创新技术变成普及技术之后，低端市场性价比竞争加速。目前，以3G网络为背景，以智能终端为载体，以触摸屏为核心技术的终端换机效应接近尾声。而苹果以“平台”为轴，以“软硬一体”为盾，以“CPU核”为矛的新一轮创新有加速之势。三星在这样的时期，前追苹果，后挡国产智能机，未来一年压力增大。对于三星来说，产业链控制能力是其核心竞争力，面板、存储器等核心器件均占据全球四分之一以上的产能，但是三星软件能力较弱，未来三星补其短板刻不容缓。平板电脑方面，Digitimes预计4Q13出货4215万台，市场也将步入成熟期，增速开始减弱，4季度环比增长率预计为18.1％。在整体市场增速放缓的背景下，在产业链中需寻找结构性机会，从财报看，受惠中低端平板市场放量，联发科和联想都获得不错的增长。

集成电路行业成为未来政府投入和整合的重点领域。清华紫光在收购展讯之后，又以18美元报价收购锐迪科。RDA从事FM\PA\Tuner\RF\蓝牙等周边芯片设计，与展讯的基带芯片具有良好的互补性。收购有助于增强展讯在芯片市场的实力，后续会获得更多的国家政策支持。目前，围绕着集成电路领域的两个主要投资逻辑是：一、以平台整合、资产注入和回归A股上市为主线的资本运作逻辑；二、以国家产业政策支持和政府扶持发展为主线的进口替代投资逻辑。

安防领域系统集成商值得关注。今年年初，市场对政府项目审批力度加大抱有期待，但是目前来看，政府在安防领域的投资低于此前的预期。主要的原因是今年以来开展的地方政府融资平台的审计造成了一些影响。近期，我们调研的信息反馈，这一因素正在逐渐消除，“智慧城市”在未来将有加速的趋势。其次，从行业发展来看，安防行业项目规模变大，以公安部为代表的使用部门对安防系统全国联网需求增加，消防、门禁等系统嵌入安防系统的趋势凸显，未来，安防领域将诞生规模超过50亿元的系统集成商。

LED方面，阳光照明印度子公司上周申请破产清算，显示LED照明替代正在加速。在家电补贴政策有望重启背景下，4季度电视背光需求有望恢复增长。而随着一线大厂飞利浦、欧司朗纷纷推出平价产品，明显刺激市场买气，LED在家庭照明渗透率有望快速提升。根据LEDinside估计，2014年LED照明市场规模可望达到353亿美元，同比增长47.8％，渗透率将提升至32.7％。在LED产业链向大陆转移大背景下，一些成长空间较大的龙头有望持续受益。

推荐组合：天喻信息、立讯精密、海康威视、顺络电子、同方国芯、国民技术、德赛电池、歌尔声学、欧菲光、劲胜股份、欣旺达、长盈精密、大华股份、丹邦科技、亿纬锂能、聚飞光电、三安光电、长信科技、锦富新材。

风险提示：经济前景不明，消费者信心低落，终端需求萎靡；国内资金紧张，企业融资渠道受限；人力成本上升等。