2013电子元器件行业三季报分析

电子元器件行业稳定成长。前三季度,SW电子元器件行业129家上市公司的营业收入为1663.27亿元,同比增长19.4%,高出全部A股营业收入同比增长率有10.2个百分点;电子元器件行业的归属母公司股东的净利润合计为112.87亿元,同比增长32.3%,高于全部A股的14.4%的同比增长率。显示器件、电子系统组装板块在营业收入、归属母公司股东的净利润方面依然保持较高增速。

行业盈利能力继续改善。前三季度,电子元器件行业的销售毛利率为21.7%,与半年报的毛利率持平;销售净利率为7.41%,高于上半年7.24%的销售净利率也高于去年同期6.41%的销售净利率水平;净资产收益率(ROE)为5.5%,比去年同期提高了0.8个百分点。LED板块的销售净利率为11.9%,依然高于其他子板块,高于行业平均水平;京东方经营情况好转带动显示器件板块前三季度的净资产收益率上升到5.0%,比去年同期提高4.9个百分点。电子系统组装板块前三季度的净资产收益率为8.7%,比去年同期提高1.3个百分点。

行业资产负债率不断上升,短期偿债能力较强。前三季度,电子元器件行业的资产负债率达到43.8%,为2010年以来的新高,与2012年底的40.8%相比,上升了3个百分点。前三季度,电子元器件行业的流动比率为1.7,速动比率为1.4,其中分立器件、其他电子、被动元件、LED板块的流动比率大于2,集成电路、印刷线路板、半导体材料、显示器件、光学元件、电子系统组装、电子零部件制造等板块的流动比率在1-2之间。

营运能力保持稳定,期间费用率略有增长。前三季度,电子元器件行业的总资产周转率为0.4,存货周转率为3.3,与去年同期保持一致;应收账款周转率略有下降,由去年同期的3.1下降为今年的2.9。行业的期间费用率为13.9%,比去年同期增长0.7个百分点,其中销售费用率为3.2%,与去年同期持平;管理费用率为9.3%,比去年同期增长0.3个百分点;财务费用率为1.3%,比去年同期增长0.3个百分点。

关注具有稳定成长预期的企业。从三季报的情况看,电子元器件行业依然保持较好的成长性,行业的获利能力较去年同期也有所提高,行业营运指标表现稳定,我们维持行业 “看好”评级。目前行业的市盈率依然处于相对高位,建议关注行业处于上升趋势且年报业绩继续高增长的个股,建议关注京东方A[-0.94% 资金 研报]、深天马A[0.00% 资金 研报]、歌尔声学[-0.65% 资金 研报]、卓翼科技[-1.69% 资金 研报]、顺络电子[-1.92% 资金 研报]等。

风险因素:全球经济复苏缓慢,中国经济增长低于预期;电子行业下游需求变弱,行业景气度回落。