国金证券：预期过高引起股价回调 看好苹果产业链

元器件交易网讯 11月3日，国金证券公布了新一期的元器件行业研究报告。报告中指出，板块下跌并非成长证伪，更多来自于市场过高预期修正；iPadmini2与iPadair销量有望超预期，Q4电子景气将继续向好，从而引发板块反弹；最新北美半导体BB连降三月至0.97；大多数太阳能公司预计太阳能行业需求明年大幅增加；供给短缺，原料可能涨价；照明需求强劲，产值有望增5成。

以下是报告内容摘要：

投资策略：

板块下跌并非成长证伪，更多来自于市场过高预期修正：我们需要强调短期电子调整并非行业景气转坏，而是因为市场给予电子股过高预期以及前期板块普遍上涨100%而带来修正。从三季度总结来看，行业持续增长，盈利能力持续改善，显示行业景气持续好转。我们依然对明年电子景气持续看好！iPadmini2与iPadair销量有望超预期，Q4电子景气将继续向好，从而引发板块反弹：我们认为Q4苹果新产品销量将超预期，从而带动电子景气持续向好；短期电子股普遍调整20~40%，估值水平已回落至2014年25倍以内，特别是成长逻辑依然存在的电子股，市场有望在Q4出现反弹。

建议重视苹果产业链以及成长可证实个股：我们认为汽车电子与连接器、LED照明、可穿戴式设备等热点将是明年重要投资方向，短期苹果销量将超预期引发供应链股价反弹。继续推荐得润电子（汽车连接器+可穿戴式设备FPC）、聚飞光电（LED照明）、长盈精密（智能机金属外观兼+支架）、立讯精密、锦富新材（苹果产业链）与兴森科技（IC载板）；市场回顾：

强势股回调，行业多数下跌，电子跑输大盘：沪深300指数过去一周上涨0.7%，电子下跌2.56%，跑输A股指数，本周沪深300收于2384.96点，上证指数收于2149.56，电子行业表现劣于大市。

歌尔/长盈/法拉跑赢行业：近期我们推荐苹果产业链超跌带来的机会，推荐个股基本企稳，组合中歌尔声学-1.6%，长盈精密0.1%，法拉电子-0.9%跑赢行业，得润电子-6.5%低于行业平均增速。

全球电子元器件指数表现：过去一周，国金电子指数下跌2.56%，表明A股调整仍在继续，恒生资讯科技业下跌0.98%，费城半导体指数上涨1.83%，台湾半导体指数上涨1.74%。

行业要闻点评：

最新北美半导体BB连降三月至0.97：10月22日，SEMI公布了最新北美半导体BB值，最近值为0.97。BB值从今年7月开始下降，至今已经连降三月。BB值是半导体行业的先行指标，连续三个月下降一般可以确认行业景气的阶段性下行。

大多数太阳能公司预计太阳能行业需求明年大幅增加：德意志银行则预计大多数公司预计明年的全球光伏安装量将达到45GW到50GW。在新型市场与美国市场需求（主要在南非及繁荣的中东市场）驱动太阳能行业发展。龙头企业带动中国和日本市场将在2014年继续强劲增长。

供给短缺，原料可能涨价：太阳能公司预计2014年供应短缺将影响一部分市场，尤其是太阳能电池和硅片市场。多晶硅也将出现短缺，这种局面可能导致多晶硅价格将在2014年下半年以前从目前的18美元/千克上涨到至少20美元/千克。A股光伏概念股：包括晶盛机电、隆基股份、航天机电、中环股份、阳光电源等等。

照明需求强劲，产值有望增5成：LED照明增长有望加速。LEDinside估计，2014年LED照明市场产值为353亿美元，较2013年成长47.8%，2014年LED照明渗透率也将提升至32.7%。其中球泡灯及灯管渗透率分别达20%与15%；预估仍须新增250台MOCVD机台产能。除了持续提升良率、机台运转天数与运转次数以外，预估LED芯片大厂2014年也可能采取并购小厂以取得MOCVD机台的方式扩增产能，小厂将面临淘汰。

智能机单季度出货量刷新新纪录：3季度全球智能机出货量2.58亿部，刷新2季度单季度2.37亿部的记录，IDC对12年3季度数据进行了部分修正，增速有所下滑，同比增长38.8%。智能机出货量的增长驱动手机整体增速达到5%，智能机渗透率超过55%左右。我们看好4季度智能机销售情况，预计增速依然在40%左右，预计全年智能机出货量超过10亿部的概率较高，甚至可能小幅超出市场预期。

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