同方国芯2013年报点评:2014年仍是智能卡芯片业务放量期

报告期内,公司实现营业收入91,998.76万元,较上年同期增加57.38%;归属于上市公司股东的净利润27,251.52万元。 其中,集成电路业务(包括特种集成电路及智能卡芯片)实现营业收入69,130.40万元,占公司营业收入的75.14%;实现净利润26,630.69万元。石英晶体业务实现营业收入22,570.51万元,占公司营业收入的24.53%,实现净利润1,448.64万元。

2014年仍是智能芯片卡业务放量期

随着4G的启动推广和智能手机的普及应用,运营商对SIM卡产品要求的提升,带来了产品升级换代的需求。公司储备的大容量产品,满足了运营商升级换代的需求。

公司二代居民身份证等身份识别类应用产品的销量保持了稳定增长,为公司提供稳定收益。城市一卡通、居住证行业等产品的市场份额也不断提升。

银行IC卡芯片方面,2013年,我国银行IC卡的换发已经进入高峰期,各商业银行纷纷启动换发工作,全年累计发放银行IC卡约3亿张,目前主要采用进口芯片。公司在该领域处于领先地位,THD86系列产品率先通过了银行卡检测中心双界面卡的备案检测,并已获得《银联卡芯片产品安全认证证书》。

居民健康卡芯片方面,卫生部确定了“到2015年底,使居民健康卡发卡率达到75%以上”的总体目标。目前,公司凭借有竞争力的产品、完备的应用方案和市场先发优势继续保持了在该行业的领军地位,入围率达到了70%以上。2014年,公司继续把居民健康卡的推广作为公司金融支付产品业务的重点工作,居民健康卡将为公司带来较大收益。

特种集成电路

此外,特种集成电路业务在国防信息安全进口替代背景下明显受益。特种微处理器、可编程器件、存储器和定制芯片等都应用于各特种装备中,成为公司稳定收入来源。

盈利预测

我们预计公司 2014、2015、2016 年营收为13.19 亿元、17.22 亿元、20.9亿元,EPS为1.16元、1.55元、1.92元,目前股价对应的PE 分别为34.2倍、25.54倍、20.59倍,首次给予“推荐”评级。