华融证券：面板价格或止跌 蓝宝石切割大单出现

3月24日-3月30日，电子行业表现显著弱于大盘，在各板块中处于领跌位置。截止3月28日收盘时，中信电子行业指数下跌4.84%，沪深300指数微跌0.32%，上证指数微跌0.29%。各子版块全线下跌，其中分立器件、被动元件和集成电路板块跌幅较大分别达到了9.14%、7.41%和6.53%，而显示器件、半导体材料板块跌幅较小，为1.47%和1.63%。

华融行业观点：

电子淡季的气氛仍然浓重。年报公布前后，一季报情况低于预期的偏多，业绩下修再加上创业板估值中枢下移，对股价打压比较明显。但实际上电子版块内白马股基本面并未出现明显变化，资金短期内青睐利好政策更多的其他周期性板块，导致的资金流出，我们认为这是主因。

随着三季度电子旺季的逐渐逼近，业内企业订单兑现情况将浮出水面，作为先行指标的股价将有所反应。我们认为：1、业绩一直处于近年来较好状态的LED板块；

2、液晶面板价格止跌、五一备货需求提升改善供求关系的平板显示产业；3、具有行业颠覆性的蓝宝石盖板、切割等板块值得关注。

行业风向标：

LED在线：蓝宝石需求连续第三个月攀升，升至300万TIE，其中手机蓝宝石需求环比增长70%至约130万TIE，LED蓝宝石需求环比持平于170万TIE(经春节因素调整后)；2014年3月中国的MOCVD设备出货量季度环比持平于23台。但是，中国大陆大型LED客户正在下加急订单、赶在2014年2季度和3季度交货。中国一线LED晶圆厂开工率到2014年中期将接近95%上下，可望推助近期MOCVD需求。

面板价格止跌、需求关系略有改善，Witsview统计显示：大尺寸面板报价已出现止跌迹象，中国五一假期大尺寸面板备货需求启动，且TV与手机大尺寸化，面板面积需求高于供给成长性，在3月至4月大尺寸面板需求转佳下，预期今年第2季面板报价将全面止跌。另据Displaysearch资料显示，2014年全球面板面积新增供给仅年增4%~6%。综合上述，3月至4月在大尺寸面板备货需求推升及中小尺寸新机齐发下，2014年第2季至第3季面板供需结构好转。

半导体资本开支同比增长约8%。ICInsights发表全球半导体厂今年资本支出预估调查。预计2014年全球半导体厂商资本开支合计同比增长8%，达到622亿美元。三星、英特尔、台积电等3大厂仍是全球主要投资者，今年资本支出就占全球资本支出总额的51.8％强。2017年进入10nm时代后，看来只有三星、英特尔、台积电有能力进行大规模投资。如此看来，想在次时代半导体芯片行业站稳脚跟，仍需大量资金支持。

风险提示：宏观经济复苏弱于预期；创业板估值中枢下移风险。