国泰君安：现在精选结构性机会胜率更大

摘要：

行业趋势向上，现在精选结构性机会胜率更大。近期国家政策频发，信贷投放加快，短期市场的系统性风险在降低；电子行业即将进入3Q14新品备货旺季，基数效应影响下，2014年季度业绩增速可能呈现前低后高的格局，基本面向上趋势不变，此时增持估值回调后的优质电子成长股，更有机会获得结构性超额收益。

个股增持时点的把握上，需要跟踪四个关键因素的变化。我们认为市场对智能手机增速放缓的悲观预期前期已经消化，当前影响估值的主要是系统性风险；这段时期，我们在持续跟踪以下四个因素的具备程度：短期系统性风险释放（正在改善），苹果新品明确备货（没有延迟），手机出货量月度数据阶段性提速（7月开始向上），2Q14业绩再次兑现高增长预期（龙头股业绩大概率符合预期）。

运营商补贴减少的去库存6月有望结束，之后进入备货旺季，智能终端的结构性机会来自于：1）新品：iPhone6新晋供应商/iWatch产业链;2)需求：4G、出口、电商；3）客户：华为、小米、联想、TCL；4）零组件：摄像头、声学、金属外观件、电池、被动元件。其中的厂商立足国内市场，崛起于智能手机，已经拓展到以可穿戴、汽车电子、智能家居为代表的创新硬件浪潮中。

我们维持行业增持评级，推荐：欧菲光（创新组件龙头），胜利精密（创新减反射镀膜），东旭光电（LCD玻璃基板），顺络电子（NFC，PDS天线大幅提升市场空间），劲胜精密（业绩加速成长），阳光照明（LED应用龙头），兴森科技（国防+通信新品），振华科技（国防+改革主题），LED产业链（高景气确认）和蓝宝石产业链（业绩高弹性）。其中的"定增三宝"：欧菲光、胜利精密、顺络电子（已完成）均已获得批文，建议积极参与定增。综合考虑财务状况、公司战略、项目需求三个维度，我们判断创业板再融资需求较迫切电子股可能有：利亚德、华灿光电、长盈精密、欣旺达、长信科技。

行业更新：1)12英寸硅片大项目落地上海；2）创业板再融资放开；3）苹果供应链更新；4）小米Pad/TV发布；5）紫光集团和浦东科投竞购RDA，相煎何太急；6）Canalys：1Q14全球智能手表出货50万件，智能腕带出货270万件。

公司更新：【胜利精密】与江山兴达签订5.5至6.2亿元减反射镀膜代理协议;【顺络电子】卡位NFC和PDS天线，未来3年市场空间翻5倍；【东旭光电】与京东方签署战略合作协议；【美亚光电】盈利能力持续提升，新品研发紧锣密鼓。

风险提示：行业景气下行，技术创新周期放缓。