广证恒生：FPCB领域有较大创新和国产替代空间

元器件交易网讯 6月18日消息，广证恒生证券近日发布了本周电子行业研报。报告对指纹识别领域、柔性电路板领域及LED市场进行了分析，预计到15年指纹识别产业规模将超过100亿元人民币，前智能终端增速放缓，但在传感、FPCB领域仍有较大创新和国产替代空间，LED照明市场正在启动。

以下是研报摘要：

投资要点：

我们的观点

上半年除了我们一直看好的智能终端和LED产业链，基础元器件的表现也比较突出，符合我们去年底看好集成电路、FPCB（柔性电路板）的判断。目前智能终端增速放缓，但在传感、FPC领域仍有较大创新和国产替代空间；LED照明市场启动，上游芯片价格受需求拉动坚挺，封装、应用环节订单饱满，年内全产业链业绩都有望表现出色。

苹果iPhone5S推出指纹识别功能，目前仅支持在APPSTORE购物，我们认为这是苹果在移动支付领域的重要布局和小范围试验。2013年四季度全国第三方移动支付交易规模达到7450亿元，连续两季环比增长超过150%。大量的移动交易需要安全而便捷的支付方式，指纹识别给这种小额支付方式带来了良好的用户体验。我们预计到15年整个产业规模即超过100亿元人民币。

柔性印刷电路板可以自由弯曲、卷绕、折叠，依照空间布局要求任意安排，可以使得电子产品具有一定的可弯曲性，如各类智能手环产品。近年来，柔性电路板增长迅猛，2012年挠性线路板产值增加17.2%，至2016年，挠性线路板（FPCB）产值将增加到132.45亿美元，复合增长率为19％。目前市场集中度较高，产能主要集中于日、韩、美等厂商，中国大陆仅为5.02％，国产替代空间巨大。智能终端产业链向中国转移为国内FPC行业带来了前所未有的战略机遇。

LED照明产品价格加速下降，再加上耐用和节能的特性，LED灯泡的性价比已经大幅胜出节能灯。加上国家淘汰白炽灯政策落实，LED照明市场正在启动。飞利浦、欧司朗等国际大厂纷纷加大力度推广销售LED照明产品。据Digitimes预测，2014年全球LED照明产值将达到350-400亿美元。我国下游应用和渠道具有较明显本土优势，中游封装产能也已向中国转移，上游的芯片占比不高，但技术、规模壁垒正在突破。

我们看好LED照明市场爆发带来的3年左右高速增长，国内芯片、封装和应用渠道将全方位受益。

风险提示

技术突破不达预期；国产零部件良率提升或客户认证慢于预期；市场竞争加剧。