A股游戏公司净利率榜：迅游科技虚高 盛天网络暴跌

2019年半年报结束了，但是A股游戏公司们的争议却没有停下来。

先是2018年A股“亏损王”天神娱乐爆发内讧，中小股东欲联名罢免董事会，惨遭“逼宫”的第一大股东朱晔发布致个别中小股东的公开信，直怼中小股东出发点的不单纯；

之后迅游科技也爆发内讧。董事长章建伟与总裁袁旭在董事会上互提罢免，从昔日创业的亲密伙伴到如今董事会上“大打出手”，还引来交易所的介入，要求公司说明相关情况。

一时间游戏公司频上新闻热点，遮蔽了本该重点关注的游戏公司上半年业绩。根据新浪财经不完全统计，目前A股上市的纯游戏公司达到了13家，他们是除了腾讯网易之外，中国游戏产业的第三极力量。

在游戏行业“版号危机”仍未完全解除之际，这些A股的游戏公司业绩状况如何，盈利能力有没有持续改善，个别业绩暴雷的公司还有没有竞争优势？为此新浪财经上市公司研究院将会从营业收入、净利润、资产负债率、货币资金等八个方面对这些游戏公司进行横向对比，找出真正的A股游戏第一股。

这一篇我们从毛利率角度聚焦，分析13家A股游戏公司近3年的盈利能力变化。

平均毛利率稳中有升：冰川网络裁员降成本，盛天网络暴跌

一个成熟的行业，相对于营业收入和净利润的波动与差距，企业毛利率一般都处于比较稳定的状态，游戏公司也不例外。

新浪财经统计的资料发现，近3年游戏公司的平均毛利率都维持在65%左右，近两年更是上升至68%，并且55%的游戏公司都在这这个水平线之上。

虽然游戏公司整体的毛利率稳定，但是个股来看，近3年的毛利率的走势出现了两极分化的现象，其中冰川网络、三七互娱、巨人网络、电魂网络、完美世界和世纪华通三家公司2019年H1的毛利率相比较于2018年H1是增长的，冰川网络、三七互娱和世纪华通更是连续三个统计周期内上涨；

这里需要特别说一下冰川网络，不仅因为其连续三个统计周期内毛利率上涨；更是因为其毛利率达到惊人的93.5%，成为近3年来唯一一家毛利率破90%大关的游戏公司。

因为冰川网络2019年H1没有明确说明营业成本的构成，因此只能借助于2018年的年报信息分析其超高毛利率的原因。

2018年年报资料显示冰川网络的游戏业务毛利率就已经达到90.13%，高毛利的原因主要是裁员降低人力成本以及不计入推广等相关费用。

从裁员的角度来说，2018年在冰川网络领取薪酬的员工总数为619人，相比较于2017年的685人约减少10%，相应的营业中的人工成本从2017年的695.64万元减少的2018年的392.7万元，减少幅度约为43%。

而迅游科技、昆仑万维、恺英网络、掌趣科技、天神娱乐、游族网络和盛天网络7家公司是同比下降的，盛天网络的毛利率更是暴跌36%，是13家企业中跌幅最大的一家。

盛天网络的毛利率的下跌在之前的文章已经有过分析，其毛利较高的网络广告及技术服务收入（即端游和页游广告收入）因为游戏行业整体不景气而出现暴跌，营业收入从2018年H1的1.06亿元下降至2019年H1的4090.11万元，下降幅度超过60%。

高毛利的游戏广告业务业绩迅速下滑拖累了公司整体的毛利率。