散热材料市场需求增加，飞荣达和中石科技业绩出现大反差

据前瞻产业研究院预估，2018年~2023年散热产业年复合成长率达8%，市场规模有望从 2018年的1497亿元增长到2023年的2199亿元。手机散热约占行业总规模的7%，2018年约为100亿元，未来受益于5G智能终端持续升级的驱动，手机散热市场增速在2019~2022年有望提升至年平均复合增长率26%。

在庞大的手机散热需求下，导热石墨膜行业的竞争也持续升级。此前，导热石墨膜片的主要厂商是日本松下、美国Graftech、日本Kaneka等外企，国内市场有中石科技、飞荣达、碳元科技等，且均成功进入三星、华为等供应链。

近日，散热材料布局相对领先的中石科技和飞荣达发布三季报，对比两家企业的三季报业绩，发现业绩和进展有较大的反差。

其中，飞荣达的第三季度报告显示，公司前三季度实现营收为7.65亿元，同比增长115.68%；归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比增长104.82%；扣非净利润为9304万元，同比增长86.71%。前三季度，公司实现营收为16.75亿元，同比增长84.72%；归属于上市公司股东的净利润为2.59亿元，同比增长115.08%；扣非净利润为1.97亿元，同比增长79.98%。

根据公告，飞荣达的营收增长，主要是销售规模扩大所致；归属与上市公司净利润增长，主要是本期净利润增加所致；经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长达537%，主要是销售商品收到的现金增加及全资子公司飞荣达（江苏）有限公司收到的政府补助所致。

飞荣达表示，公司长期深耕电磁屏蔽、导热材料及通信器件，为客户提供一体化应用解决方案服务，在业务发展过程中，公司高度重 视技术研发和产品创新，并在材料领域上取得突破性进展及成果，该等研发成果推动了公司业绩的稳步增长。在国家政策大力推动5G通信技术发展和商用的大背景下，公司亦积极把握市场机遇，围绕5G通信器件的产业链进行上下游整合和产品线拓展。

可见，当前飞荣达的业绩增长，有赖于子公司的政府补助和天线阵子等业务增长，散热材料则处于试产、NPI阶段。

另外，中石科技的业绩情况则不容乐观。据第三季度公告披露，公司实现营收为2.51亿元，同比下降14.33%；归属于上司公司股东的净利润为4853万元，同比下降24.96%；扣非净利润为4699万元，同比下降26.70%。前三季度，公司实现营收为5.04亿元，同比下降11.23%；归属于上市公司股东的净利润为7639万元，同比下降29.18%；扣非净利润为7182万元，同比下降32.66%。

根据公告，中石科技报告期内收到的政府补助为312万元，理财收益为242万元。

此外，中石科技披露，公司营收的下滑，主要是收到与日常活动无关的政府补助减少所致；经营活动产生的现金流量净额下降主要是销售收入减少所致。

整体来看，目前飞荣达和中石科技都比较依赖政府补助，而散热材料相关产品的收入暂时比重不大。随着5G在散热材料市场的需求迎来增长期，未来两家企业的散热材料市场或值得期待。