TCL电子首三季度交出靓丽销售表现 获中金等机构力荐

作为全球电视行业领先企业，TCL电子（01070.HK）近期公布2019年首三季度销量数据，不论是海外市场还是国内市场，其增长情况均远超投资机构预期。

据了解，十一月至今，安信国际、中金公司以及第一上海先后发布研报力荐TCL电子，其中安信国际首次覆盖公司，并给出“买入”评级，目标价为4.84港元；中金与第一上海分别给出“跑赢行业”和“买入”评级，目标价依次为5.00港元及6.05港元。机构研报中，TCL电子海外市场的高速增长、互联网业务的突破和全球产能布局，是频繁出现的表述。

海外市场业务成为TCL电子增长的重要引擎

第一上海评级报告指出，2019 年前三季度TCL电子整体品牌电视销售量同比大增21.2%，根据群智咨询数据，公司前三季度出货量稳居全球前二，全球市占率13.2%，同比增1.1个百分点。单看海外市场，品牌电视销量同比增长 33%，增长趋势仍在延续。其中在美国的销量市占率同比提升3.3个百分点至16.5%，稳居前二，且与第一名的市占率差距进一步缩小。

此外，TCL电子在欧洲和新兴市场增长开始提速。中金在报告中指出，TCL首三季度在欧洲、新兴市场销量同比增长24.1%和36.5%，首三季度销量同比增速超 50%的国家包括：西班牙（+247%）、意大利（+236%）、法国（+108%）、德国（+101%）、印度（+191%）、阿根廷（+99%）、澳大利亚（+69%）、印尼（+55%）。中金强调对TCL全球化前景依然看好。

安信国际在报告中提到，TCL在美国市场的销量已经做到阶段性市场份额第一，同时公司正在把美国市场的成功经验迅速复制到欧洲市场和新兴市场。相比国内竞争对手，TCL在海外市场的优势明显，其海外产能布局超过1500万台/年，可满足北美市场和印度、俄罗斯等潜力巨大的新兴市场的需求。预计公司营业额在未来3年有望维持双位数的年化增长。同时股息率较高，当前股价对应的股息率在5%左右，具有吸引力。

国内市场品牌电视逆势增长

尽管国内电视市场整体销量相对疲软，且仍受互联网品牌产品的量价冲击，但截至上半年TCL电子65吋以上超大屏的销量已同比大幅增长114.6%，且随着华星光电T6大屏产能逐渐完成爬坡，公司65及75吋大屏的供应能力更有保障，与华星光电的高效协同效益将会体现的更加明显。第一上海预计公司在国内市场重点发力的4K及超大屏等中高端产品线仍会有理想表现，且认为公司在国内市场相对差异化的产品策略，有助于公司在激烈的市场环境下保持一定的盈利能力。

安信国际认为，TCL电子股东背景强大，其显示面板主要由TCL华星光电供应，实现了供应链的深度整合，大大优化库存周期，平抑上游面板的价格波动，与竞争对手相比拥有明显的供应链优势和成本优势。

中金则指出，考虑到公司2H18中国区电视业务同比基数明显偏低，预计公司2H19盈利会改善。

海外互联网业务是TCL电子的新焦点

近日TCL电子宣布与Netflix携手达成全球合作协议，实现强强联手。公司海外互联网业务规模有望再扩大。早在今年中期业绩发布时，TCL电子就已宣布海外互联网业务取得突破，首增海外互联网业务收入9，602万港元，由此成为行业内首家拥有较大规模、持续性的海外互联网业务收入的中国企业。

第一上海预期随着公司在海外市场份额的持续提升，与Google、Roku和Netflix各大流媒体公司合作空间会更广更深，海外互联网业务有望获得稳定而持续的上升空间。第一上海分析师表示，看好公司自主品牌在海外市场高速增长之表现，以及海外市场份额逐步提升带来的互联网业务的协同发展。

回顾TCL电子首三季度的整体表现，不仅体现了公司对市场精准化、前瞻性的判断，也反映出消费者对公司产品质量、使用体验以及品牌美誉度的普遍认可。TCL电子再一次用超预期的销量表现给行业呈现出一种焕然一新的风貌，也让市场对公司有了更高的期待。