中国光伏大规模商业化开始

根据我们的调研,国家发改委已正式公布全国范围适用的,统一的上网电价:1)既有在建项目,如果同时满足7月1日前完成核准,及年底前建成,则享受1.15元/度电价。2)新项目,全国除西藏外执行1元/度电价,但未来会考虑下调,西藏维持1.15元/度电价;3)光伏电价超出煤电标杆价部分,通过全国征收的“可再生能源电价附加”解决。

我们的解读:1)多处存疑。政策并未规定企业享受补贴电价的年限,造成收益率无法计算,银行难以为项目贷款;且只说是会继续下调电价,但没说时间和力度;2)压低价格。假设1元/度电价享受15年,则2000小时地区,为实现8%的内部收益率,系统成本需降至11.8元含税,组件价格在目前基础上尚需大幅跳水。3)稳步发展。我们认为以上两点意在控制建设步伐,同时达到压低光伏成本的目的。4)鼓励西藏。1.15元/度的电价在3000小时的西藏来说是非常有吸引力的价格。估计发改委一方面是鼓励,一方面是考虑当地电网接入条件限制不大担心会爆发。

我们维持2011年市场预测,但将2012年中国市场的需求量,从2.5GW上调至2.9GW。仅能提升全球市场2%的需求。我们相信国内市场明年存在进一步超预期发展的可能性。

据我们的不完全统计,目前全国大型光伏电站项目的规划已经接近10GW。光伏上网标杆电价的出台,稳固了项目盈利能力,并会进一步促进后续项目的推进速度以及新规划项目的增长。西北各省地方政府在国家支持下,也将因光伏发电项目带来税收与就业,具备长期的发展动力。

但我们认为超过10GW的各地规划很难一蹴而就,市场预期成功兑现后,将会维持相对合理的增速。

我们认为政策是市场期待已久的利好,或将引起光伏板块集体表现。然而其对明年行业基本面影响有限,建议关注明年业绩增长确定性高,且将国内电站建设作为战略重点的厂家。