迫于融资压力，国电南瑞退出BT项目

 日前，国电南瑞最终选择退出了十个月前高调宣布参与武汉市轨道交通BT项目建设。然而这一项目，曾经被国电南瑞看做为“抢抓国家城镇化建设带来的大好机遇，推动公司产业发展和商业模式创新”。

10月8日晚，国电南瑞披露BT项目进展公告，截至目前，BT项目的合同生效条件尚未达成，业主方已另行招标，该公司决定不再参与武汉市轨道交通8号线一期工程BT项目。

国电南瑞作为专业从事电力自动化软硬件开发和系统集成服务的提供商，主要从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化系统的软硬件开发和系统集成服务，自动化产品涉足电力、石化、市政、轨道交通等多个领域。此外，国电南瑞还是国家电网公司系统内的首家上市公司。该公司上半年实现收入36.40亿元，同比增长0.06%;归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增长3.68%。

近年来，国电南瑞向多领域发力。去年12月25日，该公司发布了《关于参与BT项目建设暨关联交易公告》，称为抢抓国家城镇化建设带来的大好机遇，推动公司产业发展和商业模式创新，国电南瑞宣布，将作为参与方与第一大股东南京南瑞集团公司(下称“南瑞集团”)以及中国铁建股份有限公司(下称“中国铁建”)、烽火通信科技股份有限公司(下称“烽火通信”)组成联合体，共同参与武汉市轨道交通BT项目建设。

根据当时的公告，该BT项目的合同工期为47个月，合同价款包括建设费用和投融资费用，建设费用采用总价包干方式，暂定为约114亿元。

联合体与武汉地铁集团有限公司签订合同并生效后，联合体各方将共同以现金方式出资组建项目公司，其资本金为BT项目合同总额中建设费用的35%。其中，中国铁建占比35%，国电南瑞占34%，南瑞集团占30%，烽火通信占1%。资本金以外的资金由项目公司融资，必要时联合体各方按出资比例为项目公司提供融资担保。另外，国电南瑞还预计本公司的投资额不超过14亿元。

对于本项目退出的原因，国电南瑞一位人士表示，公司中标的武汉轨道交通8号线一期工程为总包项目，包含土建部分，融资压力比较大，鉴于风险因素考虑，公司决定退出，先做南京轨道交通项目。

武汉轨道交通8号线一期工程属于武汉轨道交通线网中重要的镇间过江交通骨干线路，全线地下敷设，线路长16.7km，设站12座，含换乘站7座。最大站间距3477m，为黄浦路站～徐家棚站(越江段)区间，最小站间距751m，为徐东站～汪家墩站区间，平均站间距约为1390m，该项目计划于2017年11月28日开通试运营。

光大证券研究报告曾预测该BT合同中有约30亿元是机电设备(行业平均利润率在10%左右)，国电南瑞有望负责该部分合同。

不过，眼下国电南瑞已经将轨道交通建设的主要精力放在了南京。今年6月，公司公告称与南瑞集团、中铁二局、中铁二局电务组成联合体参与南京宁和城际轨道交通一期工程PPP项目，该项目合同价款暂定为35.69亿元。合同签订并生效后，将与南京地铁共同以现金方式组建项目公司，公司预计投资额约为7.72亿元，占项目公司的48%。项目公司成立后，公司将与项目公司签订设备集成总包合同，预计合同总价不超过21亿元。

而国电南瑞的这一轨道交通项目同样被资本市场寄予厚望。国泰君安证券认为，机电总包对承包体的技术、生产、投融资和政府项目协调能力提出较高要求，同时利于公司加速推广包括信号系统在内的多项新产品实现“进口替代”。