40nm热度有虑/制程转移迟，外资多维持联电评等

联电(2303)法说落幕，除Q1单季EPS达0.52元、优于预期，也释出Q2晶圆出货受益于通讯客户拉货畅旺，估将季增12-14%的乐观展望。惟外资出具的最新报告，多仍对联电维持相同评等及目标价，主要是联电Q2营收的成长可能仅是40奈米短期需求强劲所造成的小高峰，而联电相较于台积电(2330)、格罗方德，乃至中芯等对手，制程转移速度较迟缓，且竞争优势逐渐失去，仅高盛将联电目标价从12.4元略升至13.2元。
高盛指出，联电Q2营收成长幅度虽佳、而Q3营收也可望持续向上，不过这可能仅是40奈米短期需求强劲所造成的小高峰，而联电相较于台积、甚至格罗方德的竞争优势却已经逐渐失去。正、反面因素相抵之下，高盛虽调升今年对联电的EPS预估至1.25元，并将其目标价从12.4元升至13.2元，不过仍维持联电的中立(Neutral)评等。
巴克莱维持对联电评等(中立)、目标价(13元)不变，主要是联电相较于台积和中芯，于制程转移的速度显得迟缓。不过巴克莱认为，相较于Q2获利成长平缓，联电Q3排除了认列28奈米良率不佳的损失，营益率可望见到3-5个百分点的反弹。

BNP则认为，中芯于40奈米的产能很快就会追上联电，来到每月1-1.5万片12寸约当晶圆的水准，且中芯的订价策略相对于联电更有弹性。再者，联发科(2454)今年下半年将采用28奈米HKMG制程，也意谓联发科这个大客户与将先量产28奈米PolySion(多晶矽闸极)制程的联电逐渐脱钩。也因此即使有Q2晶圆出货成长的利多，BNP仍对联电维持持有(Hold)评等，以及11.5元的目标价。
其中，小摩(JP Morgan)为各家外资中对联电态度最乐观者。小摩指出，联电Q2晶圆出货的成长幅度，显示40奈米新一波的拉货力道动能充沛(主要来自行动通讯装置相关IC)，而这与日前台积释出Q2受益于中国大陆市场需求畅旺，Q2营收将会季增17%的看法相仿。小摩也认为，中芯虽开始切入40奈米的生产，不过才刚通过扩产的计划，因此目前产能仍有限，联电因此可进一步在40奈米制程的争夺战中受惠。而小摩也认为，即使28奈米良率不佳将导致联电Q2获利成长放缓，但这个影响因素今年下半年即可望消除。因此小摩除维持对联电的加码(Overweight)评等，也维持对联电14.5元的目标价，为各家外资中对联电目标价喊最高者。