IC企业盈利能力成海外上市最大障碍

　　国内IC(集成电路)设计企业中星微公司美国时间15日在纳斯达克成功上市，至此，中星微、珠海炬力和华虹NEC等IC企业在海外上市的传闻正在逐渐变为现实。 　　不过，业内分析人士认为，由于受国内半导体产业规模、企业规模和美国等国家的产业政策影响，国内IC企业新一轮海外上市的潮流难以形成。  

IC设计企业受惠国内市场

　　中星微是一家数码相机和移动电话多媒体芯片设计商，其通过首次公开招股共发售870万股美国存托凭证，每股发行价为10美元，共计融资8700万美元。 

　　市场分析人士认为，中星微成功在美国上市得益于国内快速发展的手机和数码产品市场。 

　　根据IDC公司的调查数据，数码相机外设设备芯片的需求量从2002年的990万片增长到2004年的1800万片，到2008年有望达到3010万片。而手机具有多媒体功能已经成为市场趋势，照相手机芯片有望从2004年的32400万片增长到72300万片，照相手机占总手机市场的份额将从47％增长到81％。根据IDC的统计，全球多媒体手机芯片销售收入将从2004年的280亿美元增长到2008年的740亿美元。多媒体手机芯片的销售收入由占手机芯片总收入的47％提升到81％。 

　　目前数码相机产品和手机有一半以上在中国制造，除了国际企业在中国设立OEM代工厂外，国内也出现了一大批手机和数码相机生产制造商，比如波导、CECW等。 

　　中星微通过向这些企业提供手机芯片获得收益。2004年中星微的销售收入为5，030万美元，2005年上半年销售收入从2004年上半年的2，410万美元上升至4，040万美元。 

　　另一家申请在美国上市的IC设计企业珠海炬力，是一家MP3播放机芯片设计商。受国内近两年MP3市场快速增长的影响，该公司销售收入出现大幅度提升。2005年前9个月珠海炬力销售额达1.09亿美元，比2004年同期增长337％。 

　　国内消费品市场的快速发展和这些企业的成功，吸引了投资者对国内IC设计业的投资兴趣。资料显示，2004年中国大陆半导体产业吸引了4.24亿美元的风险投资，占流向中国大陆风险投资总额的1/3，预计未来还将迅速增长。 

　　

盈利能力成海外上市最大障碍 

　　与设计企业相比，IC制造企业对资本市场的吸引力相对较弱。尽管我国IC市场每年需要从国外进口80％以上的产品，而且中国半导体市场近几年都表现优异，每年以超过30％的速度增长，是唯一没有受半导体行业周期影响的市场。但在海外上市成功的半导体企业仍然屈指可数，其原因就是企业的利润不足以支持上市的要求。 

　　业内分析人士认为，半导体制造产业是一个全球性产业，纯粹的代工企业只有在生产规模上做到世界前四强才能有生存的机会。目前，半导体代工企业的前四强分别是台积电、台联电、中芯国际和新加坡特许，这四家企业中最小的新加坡特许每月的流片量也在10万左右，而国内除中芯国际能够达到这个要求外，第二大的华虹NEC每月只有4万片生产能力，而宏力甚至只有几千片的生产能力。这样的生产规模既不足以支持企业的发展壮大，也很难引起海外投资者的兴趣。 

　　半导体制造产业目前还以强者恒强的趋势发展。资料显示，在芯片制造领域，2004年中芯国际的销售额为10亿美元左右，离它的竞争对手台积电76亿美元和台联电39亿美元的销售额还有较大距离。 

　　业内资深分析人士莫大康认为，中国大陆的芯片制造商仍面临着缺少产能竞赛所需的资金、先进设备和技术进口受限制，以及先进工艺自主开发能力不足等挑战。其中，无法获得关键设备和材料是中国芯片制造商面临的最大难题。上述原因就足以解释为什么华虹NEC、宏力等企业迟迟没有在海外上市成功。 

　　

市场走缓将影响国内企业

　　尽管中芯国际、无锡上华和中星微为代表的国内IC企业在海外成功上市，但受到产业规模和企业规模的影响，国内其他IC企业要形成新的上市潮流还有待时日。 

　　以IC设计产业为例，2004年按销售额排名第10位的美国IC设计公司Conexa　n　t　销售收入为9.15亿美元，几乎相当于2004年中国IC设计产业大约9.8亿美元的总销售额。而且，国内9.8亿美元由400多家IC设计公司贡献，每家的销售额还不足250万美元。莫大康认为，经营规模弱小和技术相对落后，制约了国内IC设计企业从海外资本市场获取更多的支持。 

　　而且，随着全球半导体产业延续2004年下半年的走低态势，国内半导体产业也开始出现增速放缓的趋势。 

　　根据赛迪顾问最近的数据，第三季度受全球半导体环境整体不景气的影响，中国集成电路市场增长趋缓，第三季度实现销售额945.1亿元，与去年同期相比增长了25.5％。与上季度相比，中国集成电路市场环比仅增长0.8％，计算机类与消费类市场规模与二季度相比基本持平。

　　调研机构水清木华研究中心电子研究部有关报告就指出，国内IC企业急于到海外上市的目的在于套现。该研究机构认为，由于国内手机和MP3市场都已开始出现饱和，国内手机制造商和MP3制造商的库存积压增大，市场销售份额逐渐下降，上游芯片提供商终将会受到影响，预计这种影响会在2006年出现。该研究机构认为，这是IC设计企业为什么要赶在2005年到海外上市的重要原因。 

　　事实上，中星微每股10美元的价格低于此前的11至13美元的指导范围。中星微原计划在纳斯达克募集1亿美元资金。业内分析人士认为，中星微的市场表现和业界对市场的消极预期会减缓国内IC企业的海外上市之路。