东莞证券：单季利润增速回落 关注安防

元器件交易网讯 11月6日，东莞证券公布了电子行业2013年三季报综述（月报）。报告中指出，电子行业从2013年三季度来看，营收依然维持了快速增长，利润增速则显著回落。从营收来看，面板、液晶配套和电声器件利润增长最快。

研究报告内容摘要：

营收快速增长，利润增速回落

电子行业2013年1-9月营收和净利润同比分别增长20.76%和34.62%。在智能终端产业链带动下，电子行业盈利能力触底回升虽然部分子行业毛利率波动较大，但总体毛利率出现了显著提升，而费用率从2011年下半年以来平稳增长，促使净利率触底回升。但从三季度来看，营收依然维持了快速增长，利润增速则显著回落。电子行业总体盈利能力触底回升，但多数子行业ROE仍然下滑。

面板、液晶配套和电声器件利润增长最快

从营收来看，1-9月面板、液晶配套和半导体材料利润增长最快，电声器件、触摸屏、安防和锂电池增速也高于行业平均水平。在供求格局改善的大环境下，面板受益于产能释放和下游需求回暖，成为上半年增长最快的子行业，同时，液晶配套也同比增长245.62%。多个子行业利润出现下滑，无亏损子行业。其中，分立器件、集成电路、节能照明、电子系统组装、激光设备和应用出现增收不增利情况，而光学元件则营收和利润都出现下滑。

盈利能力触底回升

电子行业总体盈利能力触底回升，但多数子行业ROE仍然下滑。除安防、半导体材料、触摸屏、电声器件、锂电池、面板和液晶配套外，子行业ROE普遍下滑，其中，激光设备和应用、电子系统组装和光学元件下滑幅度最大。

行业景气回升带动收益质量改善

1-9月，电子行业整体收益质量同比提高，"扣除非经常损益后的净利润/净利润"比值从75.18%回升至76.07%。从各子行业来看，扣非净利润比例明显上升的是半导体材料、面板、集成电路、和激光设备和应用。

投资策略：关注安防

9月北美半导体设备订单出货比回落至0.97，旺季效应未能体现。产业链四季度趋于谨慎，更加重视库存控制。综合来看，虽然10月新品密集发布，但难以产生新一波订单拉动。从估值来看，电子行业PE（TTM）为51倍，2013年预测市盈率为34倍，我们给予"中性"评级。建议关注受益政策推动的安防板块，新一轮智慧城市建设启动，安防是下半年确定性最高的子行业，推荐佳都新太（600728）

20131106-东莞证券-电子行业2013年三季报综述（月报）：单季利润增速回落，关注安防.pdf