欧菲光：收购专利 加速mems摄像头产业化

事项：

3月27日，欧菲光与美国Tessera Technologies，Inc。公司及其全资子公司DigitalOptics Corporation公司(简称DOC)签订《意向书》，拟通过子公司香港欧菲光科技有限公司收购：1)DOC基于MEMS技术成像系统的特定资产；2)DOC的Flip Chip、WLO(Wafer Level Optics)和MO(Micro Optics)及摄像模组的280余项专利所有权；3)DOC的MEMS和摄像模组其他相关专利许可；4)Tessera的FotoNation业务软件功能的授权许可。

评论：

DOC是MEMS成像系统、嵌入式图像处理和计算摄影学演算法的领导者Digital Optics 公司(DOC)是Tessera Technologies，Inc.(纳斯达克：TSRA)科技公司的全资子公司，专门为智能型手机公司设计和生产最前端的影像系统，是MEMS摄像头领导厂商。DOC同时也是嵌入式图像处理和计算摄影学演算法的领导者，包括其脸型美化、高动态范围、全景拍摄、多重对焦、和图像稳定等产品。其MEMS 摄像头产品已经在世界顶级的智能手机厂商和摄像机厂商使用，国内手机厂商OPPO已使用其产品。相比VCM摄像头，MEMS摄像头的优点在于：对焦更快、功耗更低、体积更小、寿命更长、成本更低，将有可能取代VCM摄像头成为未来摄像头的主流技术。

“欧菲光的规模化制造能力+DOC领先的技术”，欧菲光将实现在摄像头领域的弯道超车DOC 的优势在于其领先的技术和研发能力，产业化能力相对不足，而规模化的制造能力正是欧菲光的优势，因此，这次收购欧菲光补足了在摄像头领域技术方面的短板。欧菲光从2013 年推出摄像头产品，已经实现销售5.88亿元，进展速度非常快；而DOC的产品已经在OPPO手机上实现应用，当前正处于大规模产业化的起步阶段，欧菲光有望在摄像头领域实现弯道超车，成长为摄像头领域的领域厂商。

不断布局指纹识别、体感等新领域，培育未来的增长点。

除了MEMS摄像头，公司还在WLO(主要应用于阵列式CCM模组)、红外摄像头模组、指纹识别、体感技术等多种新技术、新领域布局，培育未来新的增长点。公司已经具备横向扩张能力，可不断介入新领域实现持续扩张，不用担心单一产品限制公司未来的成长空间。

强烈看好公司的成长前景，维持公司“推荐”评级。

我们预测14/15/16年的EPS分别为1.80/2.66/3.48元，当前股价对应14/15/16年的市盈率为26.7X /18.1X/13.8X，当前估值偏低，维持公司“推荐”评级。

风险提示：收购未能最终达成。