同方国芯：并购外延 步子怎么迈

在2012年公司年报业绩说明会上，公司管理层就此向外界开腔。赵维健和葛元庆均表示，在完成国微电子的收购后，公司仍在考虑对外进一步扩张，选取的目标也十分明确，就是集成电路的设计企业。杜林虎则补充道，并购的预期不会如想得那么快，因为同方国芯的业务体量相对于国内整个集成电路圈子来说仍然比较小，上市公司也面临财务并表的压力，另外也要考虑标的企业对下游的掌控能力，因此需要慎之又慎，公司不可能每年都祭出收购国微电子那样的大手笔。

可市场的预期却在后期爆发了无穷的潜力。去年短短数个月内，紫光集团以25亿人民币的大手笔接连将锐迪科和展讯通信从纳斯达克私有化退市。业内认为紫光这次跨领域并购的最终结果是要将标的注入A股市场，同方国芯有着清控的背景，其在一段时间内成为了绯闻的对象。但公司很快向外界表示了否认的态度。

公司指出，紫光系和同方系虽然师出同门，但在资产整合方面未必会有如此剧烈举动，且清华内部的资产整合需要经过教育部的审批，过程相对漫长，也不符合常理；锐迪科和展讯都是做通信芯片，和同方国芯并无交集；两者的业务体量太大，同方国芯难有蛇吞象的能力。

澄清绯闻并不意味着同方国芯不曾在并购方面做尝试。一位产业并购界人士透露，同方国芯去年其实接触过很多家标的企业，但最终的结果应该是都没有谈拢，其原因主要是同方国芯对标的企业的要求不算低，对业务本身的质量和下游的客户问题看得十分重，也不想标的企业所从事行业的利润拉低公司的报表，因此短期内这一预期可能还难以落地。另外，同方国芯内部的补血工作也在紧锣密鼓地进行，公司管理层去年曾几次到发达国家给旗下业务找技术团队。

并购之外是否开拓新的领域，也成为了摆在公司面前的一道难题。以同方国芯目前的业务布局，进军消费电子是一个可行的举动，部分机构人士认为，同方国芯应当选择尽早进入到消费电子领域。但对于这一问题，葛元庆表达了截然不同的看法。

“进入消费电子，意味着玩法就变了，这对于同方国芯这样的企业来说是个巨大的压力。消费电子的一大特点在于快，非常快。可能并购时、布局时，你的思路还对，但最终完成之后，市场的热点或已发生转移。我认为，同方国芯还没有达到可以承受这种压力的程度。”

“既有公司DNA的原因，可能也有难以言表的苦衷。”对于同方国芯去年在扩张上的“缓慢”节奏，上述产业并购人士表示并不意外。

他认为，如果同方国芯去年业绩遭遇低谷，公司并购的冲动可能会更加强烈。可去年是公司业绩爆发性成长的一年，国微电子刚刚完成并表，公司内部的调整比外延式的扩张更为重要。一定程度上，同方国芯的资源分配问题也使得公司的并购在短期内难以迈出实质性的步伐。主营业务均在良性发展的轨道之中，陡然增加新的业务，比起维持现有的经营节奏，显然面临着更大的风险。考虑到同方国芯“校企”背景仍然浓厚，做出以上较为审慎的决定也就不意外了。

但是，2014年同方国芯面临外界的情况和去年差别较大，不排除今年公司将完成一起并购或者外延式布局，以此来丰富业务线。不过，随着年报的发布，市场的关注点短期内已经不把这作为重点，其金融IC卡业务时间窗口的到来，将是同方国芯在估值上面临的最大变量。