民生证券：国内厂商中国LED芯片市场占有率达八成

报告摘要：

上周电子板块上涨1.62%，跑赢沪深300指数1.51%

电子行业5日上涨1.62%，同期沪深300上涨0.11%，跑赢沪深300指数1.51个百分点；同期创业板上涨5.67%，本周电子板块上涨幅度居TMT的4个子板块第四。

行业基本面与上周调研情况更新

国内厂商中国LED芯片市场占有率达八成：从营收规模上看，国内厂商市场占有率为68.4%，台湾厂商市场占有率为28.4%，三安、晶电两雄称霸。2013年中国地区的LED芯片市场规模达到90亿元人民币，同比增长16%。2014年，随着LED照明市场的快速增长，LED芯片市场需求量进一步提升。中国地区的LED芯片供应商主要包括三安光电、同方光电和华灿光电等中国本土厂商，晶元光电、璨圆光电和新世纪等台湾厂商，以及普瑞光电等国际厂商。照明器件中，中功率器件市场需求量最大。随着本土芯片厂商技术的不断改进，中功率芯片整体性能水准与台湾厂商的差距逐渐缩小，从量上看，预计中国厂商的市场占有率已经达到8成。但是，中国芯片厂商的价格仍与台湾厂商有差距，且价格降速高于台湾。因此，从营收规模上看，2013年中国本土厂商市场占有率仅为68.4%，总营收为62亿人民币，同比增长17%；台湾厂商市场占有率为28.4%，总营收为26亿元人民币，同比增长10%。2013年，三安和晶电合计占据中国51%的芯片市场份额。三安光电占本土芯片厂商总营收的比重超过4成；晶电占台湾进口芯片总营收的比例接近8成。由于目前LED芯片市场竞争激烈，盈利能力难以提升，对芯片厂商的公司质量、财务结构与经营能力构成很大考验，部分中小企业将在竞争中难以为继，而大型厂商则会加快扩产并购的脚步，市场集中度也将会进一步提升。

今年第一季度全球智能手表出货量增长250%：三星GalaxyGear以70%的市场份额位居首位。可穿戴设备市场正迎来高速增长期，预计今年可穿戴设备出货量将增长两倍，超过1900万台。今年第一季度全球智能手表出货量增长250%，三星GalaxyGear以70%的市场份额位居首位。三星目前拥有4款智能手表，包括采用Android系统的GalaxyGear和搭载Tizen平台的Gear2。三星还计划在今后几月推出一款可以作为独立手机来使用的智能手表。这款手表电话无需与智能手机绑定即可接打电话，这是当今市面上的多数智能手表都不具备的功能。除此之外，该产品还可以拍摄照片、收发邮件，并内置GPS、蓝牙和心脏监控仪。可穿戴设备市场是当前智能设备市场兵家必争之地，但缺乏一种真正强烈吸引消费者的应用功能是智能手表当前亟需解决的问题，苹果据传也将在今年晚些时候推出智能手表iWatch，其功能定位或将主打健康管理，如果iWatch像iPhone那样取得成功，三星的主导地位必将受到挑战，而智能手表市场需求也会迎来爆发式增长。

估值：PE（TTM）为40.24X，相对估值超过三年均值

目前整个电子元器件板块2014年PE（TTM整体法）40.24X，相对沪深300比值为8.00倍，超过三年均值（2009年至今均值为3.43倍，2010年至今均值为3.74倍）。

观点及组合

维持推荐组合：长盈精密、德赛电池、海康威视、三安光电、上海新阳。

行业信息动态

（1）平板：全球平板第1季出货量为5,670万台，联想平板出货量年增150%。

（2）可穿戴设备：可穿戴运动摄像机及配件开发商GoPro拟IPO融资最多1亿美元。

风险提示:

终端行业景气度不及预期