ARM与高通业绩预期不乐观：AI未能拉升PC和手机销量

美国当地时间周四，ARM和高通发布业绩预期，因为预期让人失望，股价下跌。投资者忧心忡忡，AI虽然炒得火爆，但它未能拉动消费电子设备的需求。周四时ARM股价下跌3.3%，高通下跌3.7%。

严格来说，12月所在季度ARM和高通的业绩好于华尔街预期，但当前形势似乎有些不妙，AI未能刺激智能手机、PC需求，无法转变为营收，投资者渐渐失去耐心。

AI技术的未来虽然充满希望，但存在极大不确定性。面对复杂局势，投资者保持谨慎再合理不过，他们必须牢牢盯住AI技术的发展，因为技术的变化会重新定义市场格局。

分析师普遍认为，在短期之内AI是否能带来高增长并不确定，但从长远看AI潜力巨大；如果AI应用获得重大突破，可能会马上变成巨大的增长动力，让ARM和高通受益。

无法令人兴奋的预期数据

对于当前所在季度（截止3月底），ARM预计营收介于11.8-12.8亿美元，而华尔街预期为12.3亿美元。对于2025年财年，ARM也降低了营收预期，原本认为营收上限为41亿美元，现在降为40.4亿美元；但它将营收下限由38亿美元上调至39亿美元。

上个季度，ARM的授权费（License）收入约为4.03亿美元，版税（Royalty）收入约为5.8亿美元，都高于预期。

花旗分析师Christopher Danely指出，从ARM给出的数据看，营收还算健康，但仍然有些疲软。

几天前AMD也曾发布财报，它给出的预期数据也让人担忧，蓬勃发展的AI硬件市场似乎变得更加不稳定。DeepSeek横空出世加剧了担忧，科技提供商可能无法像预期一样获得足够多的营收。

周四纽约股市开盘之后，ARM股价一度大跌8.4%。截止周四收盘时，ARM股价今年已经上涨40%。

ARM芯片架构已经成为智能手机基石，它正向数据中心、PC市场挺进。软银是ARM的大股东，有消息称它准备收购 Ampere Computing LLC，涉足AI计算芯片市场。

ARM CEO Rene Haas指出，公司的一切都很顺利，但在设定目标时要小心谨慎。他说：“我们已经成为上市公司6个季度了，我们要努力遵守纪律。”

DeepSeek的出现冲击了半导体芯片企业，但ARM受到的影响最小，因为DeepSeek的出现可能对ARM有利，但这种有利仍然需要时间来证明。

Themes ETFs首席营收官Paul Marino说：“在无人驾驶、机器人、移动手机领域，ARM的份额很高，它的站位很好。ARM可能必须适应形势，可能会有波动，但即使估值很高，ARM的模式仍有增长潜力。”

DeepSeek在某些方面动摇了人们的信心，但也带来了机会，ARM和高通可能会成为受益者。

尽管如此，潜在风险仍然无法忽视。费城证券交易所半导体指数最近已经下跌5%，主要是英伟达造成的。Alphabet云计算业绩让人失望，AI投入巨大，投资者不知道何时能看到回报。

现在的ARM股票很贵，Synovus Trust资深组合经理Dan Morgan认为，市场上的一些因素对ARM有利，但如果不能证明AI能刺激智能手机、PC需求，它的估值就会显得过高。Dan Morgan还说，苹果的市盈率也很高，但市场愿意付钱，所以问题不大；英伟达、AMD、博通、Marvell也证明了自己，ARM还没有完全证明自己。

AI还在等待自己的黄金时代

一些专业人士认为，DeepSeek降低了AI模型的成本，这一变化对智能手机和PC有利，但云计算提供商可能会削减数据中心AI芯片采购金额。英伟达Grace GPU正是根据ARM架构设计的。

高通也向市场暗示，3月所在季度智能手机市场的增速正在放缓。截止12月31日的一个季度里，高通手机部门的营收同比增长13%，达到76亿美元。还不错，但高通CFO Akash Palkhiwala强调，当前季度该部门的增速预计只有10%。

Akash Palkhiwala说：“从环比角度看，QCT手机（智能手机）的营收主要受到季节性和苹果因素的影响。”

苹果已经渐渐远离高通芯片，开始强调自主研发。

摩根大通分析师Samik Chatterjee认为，12月所在季度高通的业绩高于预期，但它无法打消投资者担忧，投资者对一些外来因素并不放心，比如苹果可能战略转型，华为也带来很大不确定性。

一些分析师仍然将增长希望寄托在AI上。Jefferies分析师Janardan Menon在报告中指出：“像DeepSeek这样的低成本人工智能模型大量涌现，未来预计将通过PC、智能手机和物联网设备加速边缘推理的普及。开发者将为设备开发AI应用，一些特殊工业AI模型将会部署在本地设备上，它们的延迟更低，更安全。”

Janardan Menon认为这种趋势对ARM有利，它可以拉升设备需求，这些设备需要ARM芯片。

花旗分析师Christopher Danely明显没有那么乐观，他在谈到高通时指出，说AI会拉动智能手机需求，这种说法值得怀疑。

Christopher Danely称：“虽然手机市场看起来还不错，但我们相信手机升级周期至少还要等一年才会到来，因为缺少‘杀手级APP’。”

虽然目前ARM和高通股价承受压力，但经过周四的下跌之后，ARM现在的股价相比去年仍然上涨了130%，高通也上涨了17%。

市场上的确有不少人担心AI泡沫问题，但科技巨头们仍在追加AI投资，微软、Meta、谷歌已经承诺2025年将向AI合计投资2300亿美元。（小刀）