联发科与晨星 强强难联手

摘要：  联发科合并晨星案一波三折，近日再宣布基准日延至11月1日，为第三次延期，且从两家公司宣布将联姻开始，合并案程序已经跑了几乎快达1年，不但是联发科与晨星当初始料未及，每每时间接近基准日或贴近后续作业紧迫时程时，市场总传言不断，股价同受影响。

关键字：  联发科，晨星，电视晶片，大小M

联发科合并晨星案一波三折，近日再宣布基准日延至11月1日，为第三次延期，且从两家公司宣布将联姻开始，合并案程序已经跑了几乎快达1年，不但是联发科与晨星当初始料未及，每每时间接近基准日或贴近后续作业紧迫时程时，市场总传言不断，股价同受影响。到底两家堪称台湾IC设计业界梦幻组合的“强强联手”能否实现，恐怕全市场都得继续看下去。

联发科去年6月宣布收购晨星，原完成第一阶段后，订今年1月1日为双方合并基准日，不过合并案迟未通过中国大陆及韩国核准，去年12月6日第一次将合并晨星基准日延至今年5月1日。

今年3月18日虽合并案获韩国公平会核准，市场乐观大陆官方可望“比照办理”，不过终究事与愿违，第二次宣布合并晨星基准日延至8月1日，近来随合并案时点又再度逼近，合并基准日延至11月1日。

事件发展至此，不论外界传言是中国考量其产业发展，又或晨星洽谈电视晶片降价未如预期、甚或其他台面下的原因，原两家强强合并的美事，并购效益已在逐渐消退，也难怪外资忧心两家公司原本合并综效从加分变成减分。

以目前外界分析，最乐观结果若11月前能获准，虽最大效益已产生折扣，但仍是圆满结局。第二，中国官方有条件通过，为外界预期最可能的结果。以中国市场现况，及产业趋势来看，除中国本土电视晶片厂可能有意见，包括家电、面板等上下游业者也都成为此桩合并案关系人之一，“有条件”的条件恐相当复杂，合并效益何时发生或程度难以评估。

最差情况就属中国官方不同意或撤案，一般认为，大小M维持转投资关系，对联发科影响相对有限，但对晨星未来发展恐就弊多于利，且对股价产生不小冲击。

另以联发科近来对非核心转投资处置态度与案例，如扬智以往在DVD晶片上与联发科为直接竞争对手，不过联发科入股后，进行包括裁员、缩减开销、简化业务、人员吸纳、财务重整等等，扬智而后专注在机上盒领域发展，虽营运获得重生，但期间DVD晶片价格趋稳，联发科在有形与无形利益上，均可“获利了结”。

现在联发科为晨星约48%股权的最大股东，若两家公司合并无进展，以联发科与晨星分别在电视与手机晶片业务资源投入几乎处于停滞状态，若要重启相关业务，以产业现况来看，都为时已晚，因此，若双方关系仅止于牵手，晨星会不会成为扬智第二，恐怕也是外界想像的空间之一。